皮海洲： QFII额度提高10倍是个画饼

不懈的鸟儿

本月14日，证监会主席郭树清在香港出席亚洲金融论坛时表示，QFII和RQFII未来会进一步开放和扩大，可以将QFII和RQFII额度提高10倍。原则上所有符合规范的机构投资者都能参与到QFII和RQFII的推广当中。 郭树清还表示，考虑将RQFII(境外合格机构投资者)扩大到RQFII2(境外合格个人投资者)，鼓励更多不同层次的参与者投资A股市场。

      郭树清的上述讲话是A股市场的一大利好。不过，从市场与媒体的反应来看，郭树清的讲话利好有被夸大的嫌疑。不仅市场在本周一拒绝延续上周五的跌势，进而再度大幅上涨；“QFII和RQFII额度提高10倍”、“A股有望引入3万亿活水”、“股市的援军来了”等舆论充斥着随后几天的媒体。

      其实就当前的市场来说，QFII与RQFII对A股市场的影响还是有限的，它们还只是A股市场的配角，而且在未来相当长的时间内也只是配角。虽然郭树清表示可以将QFII和RQFII额度提高10倍，但这只是未来相当长一个时期的规划。当下的现实是，尽管QFII制度引入中国已有10年的时间了，但截止2012年底，169家机构获得的QFII额度只有374.43亿美元。因此，从目前的情况来看，将QFII额度提高10倍还只是一个画饼。

      而且，即便在若干年后，QFII额度真的提高了10倍，但这也并不意味着这些资金都会投入到股市中来。这些资金会不会进入股市，有多少资金进入股市，这要看股市本身的吸引力，看股市能否给投资者以足够的投资回报。在国内投资者本身都不看好A股市场的情况下，寄希望于QFII将大量资金投进A股市场是不现实的。所以，尽管QFII的额度会增加，但这些进入中国市场的资金不一定非要进入股市，它还可以买债券，甚至以存款的方式放在银行。因此，对于QFII资金进入股市，投资者不能一厢情愿。

      并且，投资者还要看到，在郭树清主席的讲话里，还提到了QDII的推广，甚至表示将在适合时间推广QDII2。这对于A股市场来说，其实是一个重大利空。QDII指的是境内机构对境外市场的投资，在A股市场不能回报投资者的情况下，境外市场对中国投资者具有很大的吸引力。所以尽管QDII的推出比QFII晚得多，但截止2012年底，107家QDII获得了共计855.77亿美元的投资额度，远高于QFII的投资额度。尤其重要的是，一旦QDII2推出，国内个人投资者也可以投资境外市场，这对于国内个人投资者将是具有很大吸引力的。大量资金投向香港市场等是可以预料到的。这对于A股市场的资金将带来实质性的分流。

      因此，从目前市场对郭树清香港讲话的反应来看，郭树清讲话的利好因素被夸大了，利空因素则被屏蔽。实际上，郭树清的讲话，利好因素存在很大的不确定性，其利空却是实实在在的。

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刘倩雯

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股海中的小船

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sdlylwg

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