漂亮50外溢的机会在哪里

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　不管是报团取暖还是价值回归，漂亮50这一年来的走势着实让不少投资者惊叹。本周A股“入摩”成功，海外资金连通器的作用再次将蓝筹股优势放大。本周四的沪深300出现了冲高回落。笔者认为，基于当前的市场环境，中小创股票相对缺乏整体向上的契机，在指数震荡和回调时推荐持有蓝筹和价值。

　　美国的漂亮50是成长策略而非价值策略

　　市场公认的中国漂亮50主要是指在2016年2638点低点以来涨势较为强劲的蓝筹股，以上证50指数所涵盖的50只股票为主。A股漂亮50与美国60年代至70年代的漂亮50有一些共同之处，主要表现在两个方面：第一，中美漂亮50出现之前都经历了一个经济高速增长的阶段，在这一阶段人均GDP大幅提高，消费支出占比持续上升，在高增长阶段之后，产业结构都面临着调整，伴随着自主品牌和消费升级的崛起，食品饮料、家用电器等板块异军突起。第二，20世纪60年代，以“电子热”和“并购化浪潮”为代表的美国概念股泡沫破灭，投资者更加注重公司的基本面和业绩表现，这与我国目前监管趋严，概念炒作熄火具有一定的相似性。

　　但是另外一方面，目前的A股与美国60年代至70年代的漂亮50有显著的区别。

　　首先，美国的漂亮50准确的特征是以消费类为主的各行业龙头公司，这些公司的营收和净利具有稳定的高增长率。业绩的稳定高增长率也就意味着这些公司的估值在当时不可能低。以1970年的股价测算，漂亮50成份股的整体市盈率在50倍左右。因此，美国当时投资于漂亮50是一种成长投资策略，并非价值投资策略。将当年美国漂亮50的成长投资策略与我国目前盛行的价值投资策略进行简单对标，是不合理的。

　　此外，美国漂亮50行情在60年代启动时，大多数成份公司并不是绝对的大市值蓝筹公司。而目前A股表现较好的上证50，是以市值作为核心的指数录入标准的，上证50成份股必然是A股市值最大的蓝筹公司。