“漂亮50”股+“经济转型”股相应成辉

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　在这个“国际化”过程中，正好叠加了中国经济筑底反弹的周期。按照可参考的先例，中国股市会出现一种“漂亮50”股+“经济转型”股相应成辉的场景。这就是A股国际化过程带来的投资机会。

　　中国目前处在和美国上世纪六七十年代相似的发展阶段。从经济发展的阶段看，当时美国也是正在向消费升级转变，现在的中国也是如此。除此，还有一个相似点即市场环境。当年美国并购浪潮泡沫破灭后，美国证监会吸取教训，加强市场监管，客观上抑制了各种无基本面支撑的市场操纵行为，有助于扶持价值投资，引导投资者回归基本面。当前A股的监管环境史无前例地严厉，对前20多年股市中司空见惯的各种内幕消息、操纵和损害小股东行为进行查处和惩罚。投资者将在这个过程中不断接受教育和吸取教训，在投资风格上会逐渐向基本面和价值投资回归。这有利于类似“漂亮50”蓝筹大盘股得到合理估值和估值回归。

　　在这样的市场中，只有业绩很好的股票才能抵抗下跌。A股仍处于震荡筑底过程中，由于以国家队为主的机构投资者已经控制了指数权重股，下跌空间变得很小，而这些权重股中很多都是蓝筹股。为了保持大盘稳定，权重蓝筹股必须保持稳定甚至向上。而这部分资金有些是来自高估值的股票出售，因此市场很可能出现虚高的中小股票继续调整，而市场底部已经被蓝筹股封死下跌空间，其中佼佼者脱颖而出的类似“漂亮50”的局面。

　　这一轮中国消费升级的特点是对产品质量、功能、品牌等有更高要求，所以出现了白酒、家电、家装及自主品牌的电子产品、汽车等细分行业快速崛起，另外三四线城市消费得到带动。80后、90后人群的年龄结构在17~36岁之间，这部分人群已经进入消费高峰期。相对于上一代，年轻一代消费群体的消费需求更强，消费倾向更高，从而进一步推动我国消费服务产业发展。

　　对比美国的“漂亮50”，中国酒类、家电、家具、院线、社交平台、电商、金融等领域自主品牌的龙头市值已与海外龙头相当，其他差距较大，我国多数行业品牌企业有待发展壮大。例如，国内恒瑞医药目前市值仅为190亿美元。吉利、比亚迪、上汽分别为130亿美元、177亿美元、466亿美元。在化工能源方面，美国埃森克美孚、壳牌总市值分别为3498亿美元、4594亿美元，国内中国石化、中国石油市值分别为1018亿美元、1929亿美元。可以看到，中国龙头企业的规模仍不大，多数行业品牌企业仍待发展壮大。这就意味着，中国在这个类似美国出现“漂亮50”的环境背景下，争夺龙头企业的过程会更加激烈，现有的龙头企业由于规模仍有很大发展空间，因此并购将会更激烈。投资者遇到了一个龙头蓝筹股高速发展的阶段。

　　另一个投资机会是在高新技术产业。除了蓝筹大盘股，由于中国互联网和信息技术处于和欧美发展相似的阶段，中国出现了和美国上世纪九十年代“新经济浪潮”相似的情况。这也成为经济转型期一个更具有现代标志的投资板块。由于有美国高科技泡沫破裂的前车之鉴，中国的高技术类(包括互联网)股票会发展得更好。这些板块的发展空间相比发达市场更大，具有高速成长性。比如，人工智能(包括智慧城市)、机器人、卫星通讯、核电、新能源等方面，都会涌现出更多值得投资的标的。这种以传统大蓝筹股为基础，以高速成长和有巨大发展潜力的新经济股为补充的“中国组合”，必然会大放异彩，引领中国经济走上健康的新常态增长之路。

梧桐红叶

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