申万宏源证券桂浩明：振幅收窄 涨跌两难

股海老兵好学

           周二股市未能够延续前一个交易日的反弹，股指在一个极为狭小的区间内波动，沪市全天振幅仅0.39%，成交金额也萎缩到1397亿元，处于近期的低位。

从盘面观察，昨日沪指全天的高低落差仅12点，按理讲，对于一个基数3000多点的市场而言，股市波动再怎么收敛，要打出几十点的震荡空间还是不难的，毕竟多空双方只要各自稍稍发力，就可以令股指形成比较大的波动。但现在却做不到这一点，难道是多空双方在这个点位达成了高度共识？未必，答案只能是大家都无心操作，于是行情就在没有趋势的情况下来回拉锯。

那么是什么原因导致这种局面呢？原因也许有这样几个：其一，经济的L型走势，决定了在一定阶段内股市没有大起大落的基础，尽管对于相关的经济数据，人们还可以作出偏于利好或者利空的解读，但由此并不能产生得以改变目前市场走势的阶段性力量，于是股指的窄幅震荡，就成为市场对于当前经济格局所作出的一种反应；其次，虽然现在还是存在一定的结构性行情，沪深两市每天上涨超过5%的股票也有约60个，但大部分都是权重不大的中小市值股票，其行情如何波动，都无力影响市场。而那些权重大的股票，或者由于大部分集中在大型机构手中，走势缺乏弹性；或者由于短期内因为缺乏题材而不具备价格明显变动的动力。当然还可能是两者兼有，总之其走势就是波澜不兴。像四大银行股，全天价差就是两到三分钱。于是，大盘股的超级稳定，也就带来了市场的难涨难跌。而对于习惯于将大盘走势视为操作前提的投资者来说，此时的确是难以施展手脚了；最后，本周被市场称之为“超级周”，包括美联储在内的多国央行将在期间召开会议，决定货币政策走向。其中美联储的一举一动是最受关注的。虽然大家也都清楚，届时大概率会发生什么事情，但是人们还是会不由自主地去关注，在结果出来之前保持观望。在投资者普遍观望的背景下，股市自然不可能有像样的表现。

大盘在3050点一线曾经缩量横盘了20来个交易日，接下来股指下了一个台阶。现在3000点一线也横盘了5个交易日，接下去会怎么样？根据以上的分析，在外部环境没有发生明显改变的情况下，多半还会继续横盘，涨跌两难的局面还将延续。当然，昨日0.39%的振幅可以说是非常极端了，以后也许会有所放大，但放大空间不会很大。至于后市横盘结束后，市场震荡中枢回到3050点？还是下沉到2850点？现在还看不太清楚，恐怕需要等一些不确定性明朗后再说。就盘面而言，“久盘必跌”是股市的基本规律，但现在情况较为特殊，以近半年来的市场走势看，指数重心还是在慢慢上移的，因此比较大的可能是后市会出现回升。只是，等待这个结果需要时间，而熬过这一段无趋势运行的阶段，投资者需要有非常足够的耐心。

默默秋雨

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samegreen

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