双假效应来袭 消费旅游板块再受提振

牛威

随着中秋假期的到来，国庆假期也将紧随其后。从近几年双假前后的市场表现来看，长假概念股往往都在此期间走势强于大盘。而在近期市场明显波动背后，具有炒作由头的题材股或能获得资金关注。从双假利好行业来看，业内人士普遍建议关注旅游、航空、百货零售等板块。

　　旅游

　　双假最大受益者有业绩支撑公司有戏

　　受益政策扶植，需求明显增长，旅游行业在多重利好背景下延续稳定增长格局，景气度持续保持高位。值得一提的是，双假到来，作为最大受益者的旅游行业或将出现交易性机会。从中期业绩来看，大众旅游消费升级、国家政策扶持背景下，行业进入快速增长通道，景气维持高位。上半年旅游板块盈利能力进一步改善，在内生稳健增长+外延并购增厚带动下，2016年中期业绩再提速。

　　可以看到，发改委发布的“十大扩消费行动”中明确指出旅游休闲升级行动这一方向，强调落实职工带薪休假、加快自驾车房车营地建设等政策，加快发展邮轮游艇等消费，积极发展研学旅行、老年旅游，加快培育通用航空消费市场等。旅游行业需求及供给的双向增长叠加政策推动，使得有理由相信行业将持续优化。

　　从行业层面来看，随着居民收入水平提升和旅游需求的改变，中国旅游行业的发展由观光旅游逐渐向休闲旅游转型，将有助于推动旅游消费和产业投资进一步释放。此外，“一带一路”等国家战略以及降税等措施为旅游业带来的利好，可能在旅行社、在线旅游企业、旅游交通等领域的国际化发展进程中得到优先释放。行业人士表示，进入21世纪以来，旅游业作为新兴的朝阳产业正在逐步发展壮大，全国各地都在大力挖掘旅游资源，发展旅游产业。随着经济社会的迅速发展，人民生活水平的不断提升，我国已经进入大众化旅游时代。在这一阶段旅游行业不断获得政策红利，政策将有望成为行业发展重要的催化因素，旅游业将迎来更大的发展机遇。

　　投资机会角度来看，东兴证券分析师徐昊指出，行业整体业绩表现良好，随着G20的闭幕以及中秋国庆将至，板块热度持续上升，行业投资价值逐步凸显。建议关注具有业绩支撑以及成长性良好的公司，重点推荐黄山旅游、张家界、宋城演艺、北部湾旅和众信旅游。

　　潜力股精选

　　黄山旅游(600054)

　　依托黄山风景区

　　公司依托的黄山风景区是世界文化与自然双遗产，景区周边自然资源和以徽文化为代表的旅游资源丰富，且景区纵深较大。目前公司积极开发拓展东黄山，配套集客中心及服务设施处于规划建设中。同时，公司积极响应智慧旅游，不断为游客提供更便捷的服务。东黄山的开发将提升景区整体接待能力，配套设施的逐步完善会进一步激发游客的消费需求，释放景区客流潜力。民生证券分析师陈柏儒指出，公司各项目建设稳步推进，东黄山开发进程加快，内生增长动力强劲。同时，较强的资源整合能力及外延式拓展为公司带来成长空间。

　　张家界(000430)

　　张家界唯一旅游上市平台

　　公司上半年环保客运业务实现营业收入8556.05万元，贡献了公司上半年85.3%的业绩。太平洋证券分析师程晓东指出，公司是张家界政府唯一的旅游上市公司平台，得到当地政府的大力支持，在资源的取得上具有相对优势。公司定增项目大庸古城，是公司由传统观光型景区向休闲度假转型的开端，项目目前进展顺利，已签订《国有建设用地使用权出让合同》，获得项目用地使用权，等待证监会核准。大股东目前已经收购西线景区，未来有望培育成熟装入上市公司。后续公司有望加大资源整合力度，开启对外拓展之路。

　　宋城演艺(300144)

　　最早进入主题公园

　　公司是国内最早进入主题公园与文化演艺行业的公司之一，上市以来业绩保持高增长，主要受异地复制扩张、收购六间房的推动，背后体现的是公司经营思路从“深挖一口井”向全国扩张、多业务协同发展的转变。海通证券分析师钟奇指出，公司战略目标清晰，剑指世界演艺第一、主题公园前三品牌，打造以演艺为核心的跨媒体、跨区域的泛娱乐生态圈。公司目前已形成现场演艺、互联网演艺、旅游休闲三大业务板块，国内泛娱乐生态圈已经成型，随着海外项目在今年下半年取得实质性进展，公司经营战略有望迈出关键一步。

　　众信旅游(002707)

　　组建游学事业部

　　公司在产品上，加打了对大美洲、澳洲以及东南亚产品的开发，上半年公司组建了游学事业部，推出国际游学、营地教育、兴趣实践、公益之旅等产品，大力发展细分产品市场。国联证券分析师朱乐婷表示，在渠道上，首先公司通过在广州成立分公司进入华南出境游批发市场，推进零售门店在二三线城市的扩张。此外，公司在线上加强与悠哉网、穷游网等OTA平台的战略合作，又计划通过定增收购华远国旅100%股权。后续公司主题旅游市场将进一步推进，出境综合服务生态圈也逐步完善，预计下半年公司业绩将继续保持高速增长。

　　航空

　　燃油成本降低行业旺季值得期待

　　业绩低点已过，航空股有望在三季度迎来明显回升。国金证券分析师苏宝亮分析指出，二季度人民币对美元贬值近2.6%，导致上半年三大航产生汇兑损失约46亿元，归母净利润均同比下滑。而去年三季度人民币对美元贬值4%，今年三季度目前贬值0.6%，航空公司汇兑损失同比仍有很大改善空间。供需回暖、低油价、相对稳定的汇率，预计航空全年净利润仍有较快增速。进入航空旺季，客座率及票价水平同比降幅有所收窄，环比均有所提升。国内航油出厂价，今年上半年同比下降31%，7月份油价同比下降15%，8月份同比下降9%，1-8月的均价同比仍下滑26%，航空公司仍将受益于燃油成本节省。

　　除基本面好转外，三季度航空旺季仍值得期待。可以看到，三季度暑假期间，在消费出境和留学出境双重高峰叠加带动下，航空将迎来旅行出境游旺季。除暑假外，中秋小长假也有望在季末提振航空消费。

　　我国经济发展进入新常态，居民收入的累积效应带来以旅游为代表的居民消费升级，推动了民航的大众化发展，旅游为航空市场的发展奠定了扎实的基础。在业内人士看来，展望2016年下半年，行业整体供需向好的逻辑并未改变，三季度暑运旺季出现量价齐升仍然是大概率事件，加之油价仍处低位，航企积极调整外汇风险敞口，航空公司2016年业绩值得期待。

　　安信证券分析师姜明表示，暑运期间国内市场预订量同比提高20%，同期投放座位仅增加9%，供不应求助推票价水平快速回升，景气度持续爬升。上海迪斯尼如期开园，预计上海两场每年将增加300-400万游客，上海基地航空公司成为直接受益方。继续看好航空旺季表现，首推弹性标的东航、南航，同时关注吉祥和春秋航空。

　　潜力股精选

　　吉祥航空(603885)

　　下半年引入6架飞机

　　公司下半年将引入6架飞机，届时机队总规模将达到68架。同时不断优化机队结构，在国内干线航线上具有较强的竞争优势，并能覆盖上海至港澳台地区及韩国、日本、泰国等国际航程，同时引进A321机型，以满足公司未来三至五年的发展需求。 海通证券分析师虞楠指出，利用“互联网+”模式，公司营销能力得到进一步提升，强化微信等功能建设，促进直销渠道销售。结合国家“一带一路”发展战略、长三角世界级城市机场群一体化建设目标、上海金融中心建设和迪斯尼项目，加强品牌合作和拓展营销手段，提升公司在市场中的地位。

　　春秋航空(601021)

　　偏重国际航线

　　公司上半年新增8架飞机主要集中在6月中下旬引进，7-8月份又引进飞机3架，现机队规模已经达到63架。公司下半年的运力投放计划，依然偏重国际航线，延续泰国增量、继续开辟东南亚航点、和加大济州机场投放。国金证券分析师苏宝亮指出，公司新增航线逐渐消化，客座率逐步回升。环比来看，从6月开始公司客座率水平在稳步回升的状态中，尤其是国内航线客座率的同比下滑幅度在逐步缩小。公司作为低成本航空领军者，航空+旅游模式带来充沛成长动力，受益于出境游与迪斯尼，推出第一期限制性股票激励计划。

　　东方航空(600115)

　　国资持股比例降低

　　公司增发后国资持股比例降低，而自引入达美航空作为战投后进一步牵手携程，社会资本的进入可促进公司提高经营效率。申万宏源证券分析师王俊杰认为，现阶段航空业景气度仍可维持高位，航空公司会加速向上下游产业的渗透，航旅、航信为最重要的两个方向，未来航空行业的投资机会将不仅仅出现在把握并参与行业景气向上阶段的周期性行业机会，运营状况提升、沿产业链拓展业务等将在微观上提振航空公司业绩与估值，产生差异性个股机会。东航引入携程或构成航旅产业投资催化剂，业务协同叠加股权多元化有利于公司提前布局航旅产业。

　　南方航空(600029)

　　机队规模达到684架

　　公司司依托广州、北京、乌鲁木齐、重庆四大枢纽，网络覆盖进一步完善。申万宏源证券分析师陆达指出，2016年上半年公司国际航线运力投放超过30%，进一步巩固了澳新市场和亚洲市场，并对欧美重点市场增加了投入。公司当前机队规模达到684架，稳居亚洲第一，下半年公司计划引进飞机32架，退出飞机10架，航线与机队规模继续扩充。公司积极把握市场方向，运用“互联网+”推动营销平台发展，报告期内直销比例已提升至41.05%，销售费用同比下降17.83%，“提直降代”成效初步显现。

　　百货零售

　　消费再被激活关注“低估值+国企改”主线

　　中秋三天假期过后不久，国庆的七天长假便将到来，双假除了提振旅游股外，对百货股的好处不言而喻。业内人士分析指出，双假对百货零售板块提到了一定利好作用，投资者不妨在震荡市中关注相关交易性机会。中长期来看，行业内部出现分化，龙头企业业绩率先回升。具有国企改革概念，以及绩优价值股仍是百货零售板块中的结构性机会所在。

　　在宏观经济L型走势、居民购房成本增加、零售渠道竞争加剧等背景下，预计下半年消费数据将继续筑底，零售行业业绩仍面临下行压力。中金公司分析师樊俊豪指出，部分零售龙头面对行业困境积极转型求变，效果有望逐渐体现，此外零售行业内的“合纵连横”趋势也愈加明显。

　　在百货零售板块中，投资者更应该关注的是结构性的机会。板块投资策略方面，东兴证券分析师徐昊建议投资者把握“低估值+国企改革+转型升级”三大主线。第一是资本增持促板块估值修复。从此前举牌事件的应对来看，大股东均对上市公司进行了增持，因此不排除大股东此次继续增持的可能性。建议关注基本面稳健、安全边际较高与估值较低的百货龙头欧亚集团、合肥百货、鄂武商、北京城乡等价值型个股；第二是国企改革有望实现资产价值回归。近期央企和地方国企改革热点频现，市场对国企改革的预期逐渐升温，国企改革将驱动价值型公司的业绩释放和转型创新。建议关注具有较高资产溢价的翠微股份、重庆百货、兰生股份等；第三是转型升级确定性高的个股。建议关注互联网+零售转型领先的苏宁云商、王府井、天虹商场、永辉超市；致力供应链整合和服务的的江苏国泰、跨境通、南极电商。大健康跨界转型的新华锦、南京新百。物流地产转型的东百集团。新奇特转型+进军拍卖行业宏图高科等个股机会。

　　潜力股精选

　　欧亚集团(600697)

　　有29个购物中心

　　公司共拥有29个购物中心、2个大型综合卖场、50个连锁超市，自有物业门店权益面积接近222万平米，保守按每平米物业单价0.8万元计算，重估价值在177亿元，相对当前市值，资产价值明显低估。国泰君安证券分析师訾猛指出，公司2016年上半年经营稳健业绩符合预期，自有物业估值溢价率高。此外公司股权相对分散，控股股东持股比例不高，控股股东持有公司股份24.52%，安邦保险紧随其后持有公司13.35%股份，各方为了争夺或巩固公司控制权，有可能继续增持公司股份，或将进一步推动公司市值回归。

　　鄂武商A(000501)

　　武汉国资旗下零售上市公司

　　公司以武汉国际广场、武商广场和世贸广场为核心的百货业态围绕奢侈品、化妆品和黄金珠宝创新经营，强势巩固公司的市场地位。公司通过丰富品类、提升品牌级数等措施，有效提升公司市场份额。中航证券分析师薄晓旭指出，公司作为武汉国资旗下三家零售上市公司之一，目前已完成股权激励，中百也已和永辉携手，在超市业态上发力，武汉国资已在国企改革方面先行一步，预计未来将逐步解决这三家企业之间的同业竞争问题，而鄂武商作为主导企业，将持续深化改革，优化业态结构，激发企业活力，提高经营效率。

　　永辉超市(601933)

　　以生鲜为经营特色的品牌

　　公司主营业务为连锁超市业务，通过采取差异化战略进行错位竞争，公司逐步发展了精品店、美食广场、O2O等多样的购物环境，更打响了以生鲜为经营特色的市场品牌。民生证券分析师马科指出，公司2015年与京东签署合作协议，建立联合采购机制、强化仓储物流协作，发展O2O业务，并挖掘互联网金融资源、拓展供应链金融板块。看好公司通过与京东合作，进一步打通线上线下业务，凭借线上销售加大客流量，并依托线下门店为顾客带来优质体验、为线上业务提供有效支撑，提升整体竞争力。

　　跨境通(002640)

　　布局跨境进口O2O体验店

　　公司定增落地后，下半年的电商旺季尤其是进口业务将获得充分的资金支持。公司旗下跨境进口O2O体验店“五洲会”目前已开店十几家，定增资金到位后将线上线下同时发力，积极寻找优质的供应商资源和品牌代理权。西南证券分析师熊莉指出，公司上半年完成对帕拓逊公司的并表，其产品主要以蓝牙周边为主，品牌优势明显，帕拓逊上半年营收4.1亿元，全年业绩有望实现翻倍增长。帕拓逊正处于高速增长阶段，并表将为公司业绩带来增厚，且未来协同效应可期。上半年业绩持续高增长，下半年旺季来临更加看好。

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双假效应来袭 消费旅游板块再受提振

muge

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