许继电气：蓄势待发的智能电网龙头

海上明月腾空起

农网改造规划出台在即 8股分享盛宴www.eastmoney.com2012年03月27日 09:37东方财富网内容部
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　　许继电气：蓄势待发的智能电网龙头
现价：17.65 涨跌：0.32 涨幅：1.85% 总手：30119 金额（万）：5330 换手率：1.14%
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　　一、收入、营业利润和净利润同比分别增长 13.14%、53.43%和6.7%。
　　2011年公司实现主营业务收入43.62 亿元，营业利润3.09 亿元，净利润1.51 亿元。主营业务收入增长最快的分别是电网及发电业务、配网业务和用电系统设备业务，同比增速分别是39.5% 、24.3% 、15.2% 。营业利润增长最快的分别是配网业务、电网及发电业务和EMS加工服务，同比增速分别是51.2% 、24.2% 、74.1% 。营业利润占比最大的是电网及发电系统业务、配网业务和用电系统业务，分别占总营业利润的36% 、34% 、11% .
　　二、毛利率同比上升4%，期间费用控制稳定。
　　公司综合毛利率较上一年上升约4%，公司第二大(毛利占比34.2% )业务配网产品毛利率更是上升近11% 。公司销售期间费用率较上一年增加2.6%，主要是由于资产重组导致管理费用率上升 2.68% 所致。公司负债率较上年上升6%，主要是由于 2011发行债券所致。公司应付账款和预收账款占总资产比重分别上升3.2%和6.6%，说明公司对客户议价能力有所增强。
　　三、未来电网及发电系统、配网产品将继续维持较高增长速度。
　　我们根据智能电网的市场规模和许继电气的市场份额推算2012 年许继电气在电网及发电系统业务和配网业务方面的收入和营业利润将继续维持30% 左右的高增长。
　　尽管对集团的优质资产注入预期很高，我们重申资产注入进度低于预期的风险，3-6 月给予“增持”评级。
　　经过我们的测算，预计公司 2012-2014 年EPS分别达到0.49 元、0.58元、0.71 元，分别对应 2012-2014 年35X 、30X 、24X 的PE我们认为公司目前股价包含了部分重组的预期溢价，许继电气是中电装备旗下系统集成能力最强的上市公司，我们更看好公司未来长期的发展空间。(光大证券)
　　平高电气：特高压交流的最大受益者 业绩敏感度可观
现价：9.02 涨跌：0.13 涨幅：1.46% 总手：98316 金额（万）：8877 换手率：1.20%
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　　皖电东送特高压交流订单有望获得可观利润。公司共计中标皖电东送特高压交流 14 个间隔，预计合计金额在 16 亿以上，目前看中标价格基本与前几次稳定，未出现大幅下滑趋势。本次中标国产化比率将进一步提高，有利于降低成本，提升综合毛利率水平，预计本次中标高于之前特高压毛利率水平，有望达到 30%左右的毛利率水平，考虑到费用率较少，预计销售净利率有望在 10%以上，贡献公司净利润在 1.6 亿以上，对应每股收益在 0.2 元左右。皖电东 GIS 计划2013 年投产，预计交货时间将在今年下半年至明年上半年，预计今年确认 7-10 台，保守估计今年贡献每股收益 0.1 元左右。
　　盈利预测及投资评级。 我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.22、0.44 元，对应 PE 分别为 41、20 倍。特高压项目毛利率水平较高，公司业绩对特高压项目较为敏感，考虑到“十二万”期间特高压项目逐步推进的确定性较大，公司业绩持续改善。此外考虑到公司的大股东是国家电网旗下的中电装备，未来存在整合预期，综合考虑给予公司“增持”的投资评级。
　　投资风险。公司对特高压项目的推进较为敏感，特高压项目审批持续低于预期，将影响公司长期业绩增长；原材料价格大幅上涨积压公司盈利能力。(山西证券)

狼图腾之一

是不错的，不买主题。