周五展望：重点布局十大板块优质股

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周五展望：重点布局十大板块优质股
        　汽车整车：SUV和新能源仍是两大结构性投资机会

　　事件：中国汽车工业协会发布2015年5月份汽车产销情况。5月，汽车销售190.38万辆，环比下降4.6%，同比下降0.4%。其中，乘用车销售160.93万辆，环比下降3.6%，同比增长1.2%。商用车销售29.45万辆，环比下降9.6%，同比下降8.3%。乘用车细分车型来看，轿车销售90.70万辆，环比下降2.7%，同比下降10.1%；SUV销售45.93万辆，环比下降0.5%，同比增长43.9%；MPV销售14.05万辆，环比下降15.9%，同比增长7.9%；交叉型乘用车销售10.25万辆，环比下降5.3%，同比下降22.4%。

　　汽车整车景气度仍在下降，乘用车增速继续放缓表明行业景气度仍在下降，而商用车降幅收窄主要是由于上年同期低基数效应，实际需求并未出现好转。

　　汽车整车仍存在SUV和新能源两大结构性机会。新能源汽车正在由单纯的政策驱动向政策和需求双重驱动转变，市场将全面提速，预计2015年销量超22万辆。

　　投资建议：在汽车整车领域，重点关注受益于SUV和新能源汽车高速增长带来利润增长的标的，如江淮汽车、吉利汽车和比亚迪。此外，在保有量快速增长的大背景下，汽车零部件和后市场的投资机会较多，建议重点关注隆基机械、亚太股份和均胜电子。

　　家电行业周报：苹果和微软将接连推动智能家居，智能家电受益

　　家电板块行情：上周家电三级行业中，洗衣机和彩电涨幅居前；空调和其他视听器材板块涨幅居后。

　　一周行业重要事件及观点：苹果公司产品中，出现了智能照明、智能电源套装、家庭互联传感器、无线恒温器和集线器等。1、苹果的智能家居展示将推动人们对智能家居和智能家电的消费意愿。2、简单适用的家电，如照明和电源插座、调节家中空气质量和温湿度的设备等最先进入家庭。3、智能家电单品仍然不多。智能家电领域，中外出现的运营平台非常多，竞争异常激烈；实用和领先的智能单品更显重要。

　　基于以上分析，我们继续强烈推荐智能家居和高端厨电(含整体厨房)领域，重点推荐青岛海尔(600690)、美的集团(000333)；继续看好智能电视领域，重点推荐TCL集团(000100)；此外，我们持续推荐健康类家电中全屋净水和水质服务龙头开能环保(300272)，且该公司业务延伸到免疫细胞治疗和养老领域。

　　休闲服务行业周报：小平台，大未来

　　国家旅游局助推澳门世界旅游休闲中心建设；中国去年赴美旅游人次218万，消费约240亿美元；发改委：选定9省市开展国家公园体制试点。

　　同程签约《爸爸去哪儿》，发布亲子游品牌；众信启动2015地推计划，加大分销系统渗透；腾邦国际：并购天津达哲，华北卫星式大扩张；宋城演艺：进入全球十强，欲打造中国迪士尼。

　　中国国旅：终止股权转让复牌；黄山旅游：非公开发行获得证监会核准批复；峨眉山A:取得大峨眉旅游区土地使用权及相关项目。

　　中国国旅终止股权转让复牌，但是由于公司主业向好以及仍存改革预期，本周上涨44.72%，位列涨幅榜第一位；西安旅游以及大东海A 分列涨幅榜二、三位。此外，国企改革概念整体表现不俗，东方宾馆、西安饮食领涨板块。

　　本周市场走势相对纠结，休闲服务板块由于兼具成长与改革的双重因素，维持行业看好的投资评级，继续推荐存在资产注入预期的东方宾馆、桂林旅游。从成长性角度来看，推荐将产业链延伸至行业上下游，进一步打开公司成长空间的众信旅游、宋城演艺。此外，继续推荐转型明确且盈利模式不断创新的国旅联合以及腾邦国际。另外，建议密切关注前期滞涨个股黄山旅游及中青旅。


　　保险行业6月投资策略：监管或影响市场风格，看好板块估值上移

　　碎片化创新型保险产品引领互联网+获客新方式。

　　4-5 月行业新产品基本上确定，开门红期间“年金+万能”类型产品基本上转向为“年金+健康+分红”类型产品，从新产品来看：国寿力推瑞鑫组合产品，新华开始推荐盛世赢家产品，平安继续销售平安福产品，太保金佑人生系列产品。

　　大盘震荡加剧，金融板块呈现脉冲式行情。

　　保费淡季不淡，保费收入增长稳定。

　　4 月人寿、平安、太保受益于代理人和新产品，寿险同比增速较好，平安和人寿增长较快，产险增速分化。

　　从市场集中度来看，产险集中度有所提升，寿险持续下滑。

　　利率曲线陡峭化加剧。

　　投资策略及建议。

　　持续看好保险板块，关注两个视角：1、金融板块脉冲式行情频次会增加；2、大健康、大养老产业支付源头或在保险。推荐国寿、平安和太保。

　　建材行业：新疆积极申报第三批自贸区与一带一路形成战略共振，推荐天山，青松

　　事件描述

　　新疆积极申报全国第三批自贸区，我们跟踪点评如下：

　　事件评论

　　新疆申报自贸区建设，将与一带一路形成战略共振，主题概念再升温。1、目前，我国已经有粤闽津自贸区及上海自贸区，多集中在东南沿海，本次新疆申请第三批自贸区建设，将从地理结构上完善我国自贸区版图；我们目前了解到，重庆、武汉、郑州、西安、兰州、青岛、大连、长春、珲春、广西北部湾等地也曾明确表示积极申报第三批自贸区建设，可见第三批自贸区的申报多集中在中西部城市。2、新疆是目前一带一路的核心区位，申请自贸区建设将与当前的顶层设计思想形成共振，市场情绪有望再次升温。

　　加入自贸区有利于实体经济复苏，1、新疆作为对与中亚开放互动的重要窗口，成立自贸区后将凭借税收优惠政策，与海外国家经济往来更加密切，利于区域经济振兴。2、新疆经济底子较薄，自贸区建设必定将带动疆内本土基础设施建设，如园区建设、道桥机场等必将率先崛起，向上弹性也将十分巨大。3、目前了解到，刚刚封关的新疆喀什综合保税区(新疆第二个、南疆首个综合保税区)也有望再次升级。整体看我们认为新疆若加入自贸区，对于以基建为主导的区域水泥需求来讲，将迎来显著改善。

　　良好格局支撑下，15 年疆内价格改善已然体现。我们跟踪了解到，在错峰生产和企业自律共同作用下，今年疆内价格体系有较为明显改善，5 月初乌鲁木齐等城市水泥价格上涨40 元左右，不过就目前看需求恢复相较一般，但我们认为此次提价具备比较重要的意义，目前的情况和12、13年刚进入旺季大幅提价的京津冀比较像，不同的是当时京津冀的提价仅是昙花一现，而我们认为此次新疆的提价相对较坚挺。

　　疆内供需反转可期，需求端上，一带一路下的基建刺激是确定性的，16 年或是爆发大年。对天山股份做业绩测算，假设销量持平，华东盈利维稳，疆内提价60 元，则EPS 可做到1.27 元，弹性十分显著。

　　青松建化由于产线全部分布在疆内，弹性更大。继续推荐天山股份、青松建化，以及具备同样逻辑的周边标的金圆股份、祁连山、宁夏建材。

　　2015年下半年零售业行业投资策略：寻找新的增长点


　　零售行业上半年二级市场表现出色。2015年上半年，申万各行业涨幅排名中，商贸零售行业涨幅达到101.29%，涨幅居前，位列各行业涨幅第十位。PE 估值达到了76.19倍，目前排名14名。

　　整体消费增速放缓。消费增速近年来逐渐走低，2015年4月的数据更是创出了近年以来的新低。未来消费增速有可能有所波动，但是很难出现趋势上的改变。因此，零售行业的整体性趋势性机会很难出现。

　　政府主动推动进口跨境电商的发展。4月28日李克强主持召开国务院常务会议，部署完善消费品进出口相关政策。5月7日国务院发表《国务院关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》。5月12日，国务院出台《国务院关于加快培育外贸竞争新优势的若干意见》。这些文件不光在税收调节、通关、检验检疫方面提出了具体要求，在物流、融资、保险等产业配套服务上亦做出了部署，可谓力度空前。

　　上市公司参与与跨境电商。在国家的鼓励之下，众多上市公司也纷纷加入了跨境电商的行业中。

　　上市公司积极参与农村电商。苏宁云商积极布局农村电商。


　　房地产行业：按揭贷环境呈现宽松，房企融资结构现变化

　　核心观点：

　　个人按揭贷综述：首套房贷折扣利率成主流，二套房新政逐步落地。

　　首套房方面： 5月份全国首套房平均贷款利率为5.46%，迭创历史新低，平均折扣由4月份的9.73折继续下行至9.66折，并且折扣利率占比首次超过基准利率占比，折扣利率逐步成为市场主流。分城市看，一线城市房贷利率继续下行，但各城市间折扣力度涨跌互现，而二线城市受基准下调影响，房贷利率继续下滑，但是折扣力度宽松态势并不明显。

　　二套房方面：5月份共有382家银行(占比71.3%)不同程度地下调了二套房首付比例，同时，房贷利率也呈现明显宽松，基准上浮10%以下利率占比由上月的2.78%增加至4.12%，增幅明显。分城市看，一线城市二套房新政执行滞后，而二线城市二套房首付以及贷款利率均呈现明显的宽松态势。

　　上市房企融资综述：融资活动逐步活跃，融资结构出现新变化。

　　债权融资：2015年5月我们监测的重点企业境内银行贷款规模44.69亿元，同比大幅下滑71%；信托贷款规模68.5亿元，同比大幅增长325%；委托贷款规模81.30亿元，同环比均呈现巨幅增长；海外银团贷款规模48亿元，同比大幅增108%。此外，共有冠城大通、滨江集团、华夏幸福等8家房企公告了公司债预案，共涉及规模156亿元，并且15年前5月，共有31家公司公告了发行公司债预案，涉及融资规模858亿元，超过去年全年水平。海外发债方面，5月共有5家房企公告发债预案，合计融资规模215亿元，同比上涨61%，但前5月海外发债预案规模为548亿元，与去年同期相比大幅下滑38%，规模萎缩明显。

　　股权融资： 2015年5月共有6家公司公布了再融资预案，合计预案融资规模134.4亿元，累计来看，2015年1-5月，共有32家上市房企公告了再融资预案，涉及融资规模1240亿元，无论是数量还是融资规模均已经超过2014年全年。而海外配股融资方面，5月共有6家港股上市房企公告了配股融资方案，涉及总规模达159亿元，单月规模创历史最高点。

　　5月份，房企市场信心逐步确立，债权融资以及股权融资规模均呈现一定幅度的上涨，融资活动持续高涨。

　　政策面预期转变，基本面恢复速度低于预期

　　新能源汽车行业周报：5月新能源汽车产量同比增长3倍

　　本周行情

　　本周沪深300 上涨4.43%，汽车板块上涨2.25%，跑输大盘2.18 个百分点。

　　行业新闻1)工信部：5 月新能源汽车生产1.9 万辆，同比增长3 倍；2)北京新能源车摇号申请数增至7141 个中签率约八成；3)上海充电费最高每度1.6 元全国已有13 个省市明确充电服务费标准；4)福建莆田到今年底推广应用610 辆新能源汽车；5)广州发布电动汽车充电设施建设专项资金管理办法。

　　公司新闻

　　1)腾讯战略投资国家电网共同挖掘电力大数据商机；2)力帆发布新能源战略，目标2020 年累计销售50 万台；3)大洋电机35 亿并购上海电驱动100% 股权，加快布局新能源汽车；4)西门子电动汽车动力总成部埃尔兰根新厂开业；5)抗衡特斯拉比亚迪，A123 欲将电池产能翻番至1.5GWh；6)国内首款量产纯电动三门版SUV“永源E-风景线”即将上市。

　　下周行业策略与个股推荐

　　政策上，上海市发文规定充电服务收费标准，广州发文补贴充电设施建设，在中央领导持续喊话下，目前各地充电设施建设、补贴政策与服务收费标准公布呈现加快之势。随着充电设施发展指导意见及补贴政策出台日趋临近，困扰充电设施建设与运营的问题有望得到解决，从而有利于各地充电设施建设运营加快推进，有效消除目前新能源汽车充电难的弊端，推动终端需求加快释放。另外，本月中旬为期一个月的四部委对两批示范城市考核到期，有望针对地方推广应用过程中存在的各种问题进行及时纠正，从而为在全国范围内顺利推广新能源汽车扫清障碍。总之，今年为尽力完成2015 年50 万辆推广目标，后续政策加码仍值得期待，目前预期出台的有充电设施建设指导意见及补贴政策、新能源出租车运营补贴政策等。我们坚持之前观点：在政策持续加码下，今年新能源汽车将继续加速普及，公交公务物流领域将成主力，全年有望实现至少翻倍增长。维持行业“看好”评级，继续推荐比亚迪、宇通客车、金龙汽车、松芝股份、万向钱潮、力帆汽车及新能车B，看好充电桩、动力电池相关标的。建议持续关注低速电动车及无人机标的隆鑫通用。

　　中药行业周报：站上5000点，滞胀股值得关注

　　市场表现和策略

　　近5个交易日，医药生物板块下跌2.47%，沪深300在权重股带动下上涨3.01%，整体板块涨幅在申万28个一级子行业中排名倒数第4位。6个子板块中，医疗服务板块延续强势，器械和中药板块涨幅垫底。个股层面，利好频出的太龙药业以及复牌的康恩贝涨幅居前，受市场风格影响，前期涨幅较高的次新股龙津药业、以及福瑞股份、马应龙、片仔癀等跌幅居前。目前中药板块的整体TTM估值为56.1倍，相对全部A股的估值溢价率相较上周有所回落，仍具备较好的相对估值优势。

　　本周大盘在权重股的带动下站上了5000点，整体医药板块表现较差，市场风格转换带动前期市场溢价较高的部分个股出现较大回调。今年以来，医药板块整体涨幅居中，特别中药板块涨幅垫底，因此整体风险相对较小。我们建议在牛市预期下关注其中市值略低、经营层面有积极变化且估值合理的公司，滞胀股值得关注。另外国改概念也将继续贯穿全年。暂维持行业中性评级，周股票池调入康缘药业，建议关注中药配发颗粒市场的放开。周股票池为康缘药业、香雪制药、济川药业、康美药业、华润三九。

　　2015年下半年燃气行业投资策略：关注供需变化和价改进展

　　主要观点

　　增速放缓

　　1-4月份，天然气产量430亿立方米，同比增长2.13%；天然气进口量215亿立方米，增长13.15%；天然气表观消费量494亿立方米，增长5.46%。

　　消费和生产增速放缓。

　　关注供需变化和价改进展可以看到，近期天然气供需的紧平衡状态有所变化，后期需要关注天然气需求端的变化。

　　自2015年4月起，按照现行天然气价格机制，增量气和存量气实现价格并轨，下半年可关注终端价格改革的进展情况，如阶梯气价的落实、季节性差价的推行等。

　　评级为：未来十二个月内，增持。

　　天然气作为一种优质、高效、清洁的低碳能源，随着我国能源消费结构、节能减排等因素的影响，天然气成为大力发展的能源品种，预计未来发展空间较大，天然气消费量将维持快速增长的态势。清洁能源的使用有利于天然气消费增长，同时，天然气价格改革的逐步推进，对行业形成长期利好。给予行业“增持”的投资评级。

　　随着天然气价格市场化程度的逐步提高，和能源结构的调整，天然气将在更大范围的使用。关注管道利用率提升，业绩进入加速增长阶段的公司，如陕天然气、国新能源和金鸿能源等。

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周五希望大盘给力 少点震荡，小散伤不起

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