北京华阳董事长林殷平
最近围绕我国股市改革的文章已经发了不少。总的来看，大家比较认同市场化改革的方向，很多人赞成应该按照市场化原则、简化新股发行审批环节、扩大新股发行量，增加股票供给，摊平市盈率，建立价值投资型二级市场。但是，由于历史累积的各种原因，这种市场化改革不可能一蹴而就。本人认为，定下大目标以后，应该研究其实现步骤，建立过渡阶段，选准突破口，分阶段完成。否则，就可能出现股市乱局，最终导致股市改革失败。我们认为，股市改革的大目标就是要建立完全由市场主导的、注册制的一级市场和价值投资型为主的二级市场。但现阶段，不可能一步到位。建议采取以下步骤分阶段实施：
一是进一步强制降低IPO及增发的市盈率(建议不高于15倍)，将更多新发的股票配给老股东认购，获配售的老股东可以拿到新股认购权证，允许新股认购权证上市交易。这个制度我国以前用过，可以拿回来再用。这是一种以非市场化手段，使二级市场市盈率更趋于合理，最终完全实现市场化管理的做法。这个做法的好处是老股东可以从新股发行中获得收益，不会过于恐惧股市扩容。放开新股发行后，公司可以融资，对国家产业发展有利；股市扩容后，有利于摊平市盈率，有利于建立价值投资型二级市场。
二是建立证监会与交易所的分权审核模式。证监会主要审核公司设立、增资扩股、公司变更等是否合规、本次发行是否有足够授权等。主要注重“合规性”审核。这样既可大大减轻证监会工作量，缩短审核时间，同时保留一定审核权。其他内容的审核交给交易所去审。发审会也下放交易所去管。作为配套政策，必须大大简化首发及增发的有关管理规定。
三是以新三板为突破口，积极探索一级市场向注册制过渡的管理模式。美国很多公司都不是直接IPO，而是先完成注册，在柜台挂牌，适当融资，待公司发展成熟后再去做IPO。这个经验很值得我们学习。我认为，应该尽快对三板扩容；三板应该面向全国，而不是只面对开发区企业；国家千万不要建立“新三板交易所”，仍然挂在交易所就行；上交所也应该开三板，建立竞争机制；允许在三板挂牌的企业，经过两年公开交易后，如果符合[color=rgb(0,0,0)! important]创业板和其他板块的上市条件，可直接向有关交易所申请转板；在主板上市的企业，失去上市资格后，马上转入三板挂牌。
对于新三板的挂牌审核，要尽量简化，最好也交给交易所去审。许多事情本来非常简单。但在我国很多简单事情往往变成各部门争权的目标，简单问题被无限复杂化！能否大家都简单一点。就看在国家需要发展的份上吧！
这样做的好处是：1、可以探索一级市场向“注册制”过渡的宏观管理体制；2、为各类公司打开融资渠道，真正鼓励企业创业，在企业最需要资金时，快速实现融资，对国民经济发展十分有利；3、降低上市门槛，降低上市费用；4、摊平市盈率，消灭上市的“超额利润”；5、与其他板块具有很强互补性。
IP卡
狗仔卡
发表于 2012-10-8 19:52
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡
谢谢分享
RE: 林殷平：新三板或是股市改革的突破口