当高送转出现审美疲劳

信使

周一多空双方围绕沪指3000点整数关正式开始“拔河比赛”，早盘以金融、煤炭、地产、有色金属、钢铁和电力等蓝筹板块为代表的多头占绝对上风，尽管小盘指数呈现出生机勃勃的色彩，但大盘指数多数时间维持在沪指3000点或深成指13000点一线；午后以创业板、中小板、次新股和年报高送转等“三高”板块为代表的空头“小鬼当家”，大盘指数被“拉下水”，“多翻空”大面积发生，导致“拔河比赛开幕式”暂时以空头完胜告终。周一市场尘埃落定，值得思考的问题是：权重板块集体发飙，两市成交爆出2011年以来第二“天量”3445.18亿元（3月7日3471.33亿元），市场主力资金狂拉指标股为何劳而无功？对大盘指数影响微乎其微的创业板指、中小板指凭什么“小鬼当家”，活生生将大盘从3000点、13000点整数关“拉下马”？周一188家年报送转比例超过“10送转5”的股票平均跌幅高达1.66%、84家2011年上市的次新股平均跌幅高达1.55%位居所有板块跌幅榜前端，是估值水平“三高”还是市场对高送转股开始产生“审美疲劳”？诚然，权重板块集体发飙但最终没能力保大盘指数稳定在3000点上方，市场主力资金大面积“多翻空”不能说不是一个主要因素。然而，值得警惕的是，小盘成长股或者说年报高送转股逆势下跌却不幸成为了大盘失守3000点的“药引子”。而从188家年报高送转股39.50倍以及84家新股46.48倍的动态市盈率来看，可以说低于20多个行业板块的估值水平，相比2007年1月和6月分别以97.81倍、98.67倍发行市盈率登陆沪市601板块的国企大盘股中国人寿、中国远洋纯属“小巫见大巫”，更谈不上所谓的“估值泡沫”。那么，估值水平并不像2007年大盘蓝筹股那样高得离谱的小盘成长股群体为什么会成为周一导致大盘跳水的主要因素呢？而动态市盈率只有9.2倍的银行板块疯狂拉抬指数，为什么也没能让大盘指数稳定在3000点整数关上方呢？究其原因，这不能说和目前市场处于熊市不无关系。而在熊市中，无论是市场主力资金亦或者是散户资金，无论是小盘成长股、年报高送转股行情亦或者低估值大盘股行情，均以投机性炒作为主。所以我说，市场对高送转股出现“审美疲劳”不稀奇，周一刚刚公布年报分红预案10转12派3元的创业板高成长袖珍盘股票新研股份跌停不稀奇，后市市场对低估值大盘股出现“审美疲劳”也不稀奇。至于周二，“拔河比赛”还会如期进行，不过，值得警惕的是，市场主力既然对“年轻貌美、活力无限”的“二奶”和“小三儿”都已经厌倦了，对“家中”的“黄脸婆”又能“温存体贴”到什么时候呢？半途而废当属情理之中。实战博弈：2011年一季度，如果大盘还不至于跌破2010年8月、9月箱体，那么，尚可谨慎做多小盘成长股年报行情；否则，小盘指数极有可能会在大盘指数跌破2600点-2700点箱体后加入杀跌阵营。
政策趋势：2010年央行执行“适度宽松的货币政策”，大盘指数应声而落，沪指最大跌幅近千点，年度跌幅收窄至14.31%。然而，与此同时，受政策倾斜和小盘股批量IPO刺激，小盘指数走出相对独立的局部牛市行情，中小板综指和创业板指分别实现了28.38%、13.77%的年度涨幅。2011年央行实施“稳健的货币政策”、中央经济工作会议对股市提出了“提高直接融资比重”的要求，可以说，从炒作的角度来讲，对二级市场资金面更加不利。但与此同时，中央经济工作会议又提出了“把好流动性这个总闸门，把信贷资金更多投向实体经济特别是‘三农’和中小企业”的工作思路，那么，“提高直接融资比重”会不会导致股市供求关系严重失衡、信贷资金向中小企业倾斜会不会再度刺激小盘指数达到巅峰状态就成为了一个值得深度研究的命题。