跌了!慌?】今天跌了,跌不少

恋恋不舍不舍

林荣雄-【跌了!慌?】今天跌了,跌不少

各种猜测兴起,有说俄乌升级,也有说外资摸清政策底牌后感到失望,还有看到特朗普胜选后市场就震荡回落,本质上还是恐美。

目前市场的欺负波动还是基于情绪,一定要把股债汇联系在一起看,今天大跌牛市立场者不免失望,再折腾几次“牛还在”就成为走夜路吹口哨自己给自己壮胆,而震荡思维者则相对感觉可以接受,毕竟最近最重要的量能一直无法进一步放大,呈现边际收敛。

事实上,一直以来我们国投策略林荣雄团队始终强调在急涨之后A股市场已经过渡到震荡思维,“震荡市底色”类比2019年初是相对恰当的(历史复盘看,震荡区间在于底部上涨15%-30%,本轮分别对应3100-3500)。

对于当前市场,可以看得出924行情之后最为明确的定价核心矛盾来自风险偏好大幅改善,而非对于基本面短期明显修复的预期(相关板块收益远不如高弹性板块)。现在恐美情绪的推动下叠加政策进入观察期,以及潜在外围风险事件的影响下,风险偏好开始明显回落。

这个回调过程也没必要自己吓自己。面对宏观政策,不至于依然是“扁鹊见蔡桓公”的心态。基于政策的定价核心是“先下手为强”还是“见招拆招”的区别,如果是后者那可能是会陷入被动,毕竟中美博弈定价中依然是挥之不去的恐美情绪。

目前看在年底-跨年这个期间,如果这波跌下来倒是提供了后续上涨的空间,当然这是跌出来的空间,本质上震荡的底色没有变化,不是所谓的什么牛市第二波第三波的问题。

配置的关键是是强调风险偏好思路(杠铃策略,高股息+科创50)还是强调基本面思路(沪深300)。我倾向还是风险偏好思路,对于政策的积极预期最终是作用于提振风险偏好,活跃成交量,指向科创50;对冲力量则是挥之不去的恐美情绪。

对于以半导体为代表的科技科创有波动我并不担心,逆势死扛再创辉煌,“半导体是下一个汽车”这个产业重大预判到目前为止我没有丝毫动摇。

回顾日美半导体发展,我们有种误解就是日本在80年代后期半导体技术超过了美国,其实更准确说是日本半导体质量稳定的工业产品的能力超过美国,也就是说过去日本半导体公司的定价并不是基于技术超越这个问题,而是基于形成有国际竞争力的半导体公司。

那么,28nm光刻机之于半导体产业链是否能等同于锂电池之于新能源车产业链?这就成为一个关键且复杂的问题,如果明后两年是“半导体是下一个汽车”的起点,那么显然半导体所遇到的高估值和景气层面的忧虑就会化解。

以上,顺祝周末愉快