再次覆盖【世纪互联】,建议关注估值弹性！！

恋恋不舍不舍

• 【中金计算机】再次覆盖【世纪互联】,建议关注估值弹性！！
  
  我们认为公司财务表现有望优化,估值在相对低位具较强潜在弹性。再次覆盖给予“跑赢行业”评级,目标价4.8美元,对应2025年8倍EV/调整后EBITDA,具备约40%的上行空间。
  
  IDC板块具备修复空间与潜在催化。2024以来,国内云厂商收入端有复苏迹象、数据中心厂商承接的AI相关大单数量逐步提升。需密切关注AI需求对于数据中心板块的催化作用,往后看行业有望出现更明显的量升、价回趋势。
  
  受益于AIDC需求释放、基地型业务快速增长。行业龙头陆续披露AIDC订单,VNET亦在2Q24签署235MW新订单。截至2Q24,公司基地业务数据中心在运营规模332MW,上架率/签约率分别为76%/98%,后续约125MW预计于2024年下半年投入运营,约154MW将在2025年上半年投入运营。
  
  转型基地型业务驱动、利润率有望边际向好。公司基地型业务占比快速提升,我们预计2024/25年基地型业务占总收入将提升至21%/27%;由于基地型业务规模效应更显著,相较城市型业务具备更高的利润率,前者占比的提升也有望促进公司整体EBITDA率提升至30%以上。
  
  

• 自定义@机器人13:07
  
  

王运成

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