【华源医药｜美股器械研究系列】Natera：基因检测平台、深挖肿瘤术后监测

恋恋不舍不舍

【华源医药｜美股器械研究系列】Natera：基因检测平台、深挖肿瘤术后监测，掘金200亿美元空间的大赛道！

收入快速增长，盈利可期。公司基于独家专利技术，由最开始的NIPT检测产品发展至如今的肿瘤、器官健康及女性健康三大业务板块，并均处于领先地位。基于核心产品的快速放量，收入高速增长，2019-23年CAGR为37.6%。同时费用率持续下滑，现金流开始转正，盈利可期。

肿瘤业务（MRD）：临床价值有望被持续证明、需求大，市场刚刚起步，公司为该领域龙头企业，竞争优势显著。

1MRD检测：微小残留病灶（MRD）检测通过液体活检发现的肿瘤来源分子异常，若实体瘤患者检出MRD，代表癌症复发的风险较高。

2临床价值：1）比标准检测更早检测出癌症复发；2）指导患者术后进行精准治疗；3）针对肿瘤治疗疗效进行评估；4）有望成为临床试验疗效的早期终点。

3远期市场空间：目前美国市场规模预计低于10亿美元，理论市场规模200亿美元。

4目前行业的发展阶段：渗透率不足5%，暂未获得指南认可。目前均以LDT形式开展，暂未有企业获得FDA批准。

5Natera竞争优势显著：Natera的Signatera为龙头，研发和商业化上持续具备先发优势，临床管线丰富，预计该产品将成为公司业绩快速提升的核心驱动力。

6目前正处于量价齐升的快速发展阶段：过去2年测试量翻倍增长，2023年单年检测量超30万次。ASP已经从最初上市的约400美元提升至24Q2的超1000美元，未来仍存在提升的可能。

!!近期关注：2025年1月，公司计划在ASCO会议上读出ALTAIR临床数据。

其他业务：公司深耕持续器官移植排异反应及女性健康检测市场，处于领导地位，预期未来将保持稳健增长。

【市值和股价】市值199亿美元，今年业绩表现持续亮眼，年初至今涨幅近150%，2016年至今涨幅超20倍！

持续关注Signatera放量以及临床数据读出！

王运成

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