新强联再更新：大型化下抗通缩&齿轮箱轴承国产替代第二增长曲线明确

恋恋不舍不舍

新强联再更新：大型化下抗通缩&齿轮箱轴承国产替代第二增长曲线明确

———————————

主轴轴承：为什么大型化下要从调心滚子替换为单列圆锥轴承？

大型化趋势明显：行业层面大兆瓦的交付提升，陆风24年8-10MW占比仅10%，而25年预计占比达40%+。

而在大型化趋势下主轴轴承的承载能力要求更高。

1）单列圆锥承载能力更强：单列圆锥滚子轴承具有一定的接触角，能够同时承受轴向（推力）和径向载荷；而调心球轴承主要承受径向载荷，同时可承受较小的轴向载荷。

2）#使用单列可以降低齿轮箱的重量，对应10吨左右，我们假设齿轮箱价格1.5万/吨，对应降本空间15万元/台。

25年主轴轴承量价高增后，26年靠什么？

公司25年主轴轴承出货预计提升至4500台（乐观有望实现5000台，对应市占率约35%），24年出货不足2000台，同比实现137%的增长。价格端预计25年预计单列圆锥占比大幅提升至50%+，可带来单台价值量提升25%。

#26年齿轮箱轴承国产替代有望接力：齿轮箱轴承单台价值量对应30万元+，比当前主轴轴承价值量更高，可再造一个主轴轴承业务，我们按照行业100GW装机，平均单机容量7MW，对应台数1.4万台，齿轮箱轴承市场空间42亿元。

针对齿轮箱轴承的验证客户，有主机厂直接对接和齿轮箱厂商对接两种模式。公司当前已经在齿轮箱厂商/主机厂样机验证阶段，预计25年可实现小批量出货。

我们假设25、26年公司出货300、2000台，对应收入端1、6亿；齿轮箱轴承仍处于国产替代阶段预计毛利率更高，45%的毛利率对应利润贡献约0.3、1.8亿元。

由此，我们推荐新强联的看点在于：1）轴承技术迭代下抗大型化通缩的稀缺性；2）开拓齿轮箱第二增长曲线。预计公司25、26年归母净利润分别为4、6亿元，对应PE 22、14X，维持重点推荐评级。

———————————

---

寻找真正变化的方向，Q3第一个季度出业绩拐点，成长性#比起单列圆锥，更重要的是齿轮箱轴承的国产化。对风机大型化来说，一些材料大兆瓦成本阶段性上涨，能国产替代降本的方向成为稀缺资产

觉醒之老街旧巷

感谢发贴分享信息的你！

安逸安逸

谢谢您的分享！

大老郭

好好学习天天向上

大老郭

好好学习天天向上

王运成

感谢提供信息分享。