化债指向增量政策启动

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周末分享1109：化债指向增量政策启动

事件：十四届全国人大常委会第十二次会议在11月8日审议通过，增加地方政府债务限额6万亿元。同时，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。加上批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。

点评如下：

1、存量安排4万亿+增量6万亿限额，是近年来力度最大的化债举措，并且明确用于置换存量隐性债务。在实际操作中，大力度置换动作，有利于降低地方政府债务的利息成本，减少利息支出，降低收支压力，帮助地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生，具有极为重要的意义。

2、主体责任仍是地方政府。根据预算法第三十五条的表述，“经国务院批准的省、自治区、直辖市的预算中必需的建设投资的部分资金，可以在国务院确定的限额内，通过发行地方政府债券举借债务的方式筹措”。因此，可以认为，本轮操作的主体仍是地方政府。

3、可以视作增量政策的启动。本次化债的背景，是前期经济偏弱运行产生的压力。9月26日，中共中央政治局召开会议，明确提出，要 “有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务”。10月29日，省部级主要领导干部学习班也明确提出，要“切实抓好后两个月的各项工作，努力实现全年经济社会发展目标任务”。为经济企稳回升提出了明确要求，如果后续经济运行一旦出现偏弱状况，政策措施也存在加力的可能性。

4、具体操作层面也存在储备。10月12日，国务院新闻办举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，会上明确提出，“还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，后续一旦需要政策加力，也存在相应的政策配套。

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王运成

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