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晶苑国际深度:卓越的跨国制衣集团,追寻朝阳永不停歇

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发表于 2024-11-9 12:53 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【浙商纺服 马莉/詹陆雨】晶苑国际深度:卓越的跨国制衣集团,追寻朝阳永不停歇

公司简介


  • 1970年成立,2017年上市,全球龙头成衣制造商,品类涵盖休闲、运动户外、牛仔、内衣、毛衣


  • 客户涵盖全球前10大服装品牌中的7家,包括优衣库、Levis、GAP、Nike、Adidas等


  • 目前员工7万人,年产量4亿+件,工厂位于越南、孟加拉、柬埔寨、斯里兰卡及中国,海外产能占比80%+



投资逻辑
1、大客户合作品类持续拓展


  • 晶苑自90年代起与优衣库合作,共创大量畅销产品,已成为其第二大供应商,目前优衣库自身提出未来十年双位数增长目标,叠加晶苑仍在持续拓展合作品类,大客户订单增长乐观。


2、运动户外服快速贡献增量


  • 晶苑2016收购拓展运动户外服品类,2020年后接连进入Adidas、Nike、Lululemon供应链,17-23年该品类CAGR达14%构成晶苑核心增长驱动,预计占比将持续提升。


3、加速招员以应对订单增长


  • 晶苑24H1产能已供不应求,上半年新招聘5000名员工(23年底为6.5万人),且下半年还在持续招工。公司历史上员工数量管控精准,我们预计新员工将支撑明后年订单的快速增长。


4、现金充裕保障维持高分红


  • 账上现金充沛,大股东持股集中,上半年分红率提高至60%,预计后续高分红延续,股息率7%+


盈利预测及估值


  • 预计24-26年收入24.7/28.1/31.8亿美元,同比增长14%/14%/13%;


  • 归母净利润1.98/2.31/2.67亿美元,同比增长21%/17%/16%,PE 8/7/6倍,首次覆盖,给予“买入”评级



风险提示

  • 原材料价格波动,全球贸易政策变动,大客户销售不及预期

发表于 2024-11-9 15:18 | 显示全部楼层
好好学习天天向上
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发表于 2024-11-11 11:11 | 显示全部楼层
感谢提供信息分享。
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