关于10万亿化债方案初步点评：

恋恋不舍不舍

华泰政策|关于10万亿化债方案初步点评：

①隐性债务底数：2023年末地方需要消化的隐性债务总额14.3万亿。按照蓝部长10月12日的披露（截至2023年末，全国纳入政府债务信息平台的隐性债务余额比2018年摸底数减少了50%），意味着2018年隐债摸底底数为28.6万亿。这与市场普遍认知的50~60万亿地方政府隐性债务仍有较大差距。

②6+4十万亿化债的三大工具拆解

6万亿增加专项债限额（2+2+2）：专项债＋一次报批＋三年实施

增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。

新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。财政部拟定了2024年地方政府专项债务限额调整方案（草案）。

4万亿（0.8*5）新增地方政府专项债

从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。

第三项政策：2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

第三项政策如何理解？14.3-10=4.3万亿。因为隐债清零的deadline是2028年，其中棚改隐债是2万亿，2029年后才到期，现在给了一个宽限，放到2029年以后还。

上述三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。

王运成

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