【疫苗、血制品、原料药、辅料包材3季报总结】有哪些亮点?怎么看?

恋恋不舍不舍 · 发表于 2024-11-4 08:36

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【疫苗、血制品、原料药、辅料包材3季报总结】有哪些亮点?怎么看?

【疫苗】总体压力比较大,但也有少量亮点。受经济周期及行业监管变化压制,叠加部分竞争充分产品的降价,疫苗板块Q3压力较大,包括回款暂时也没有看到边际改善。但我们观察到,新苗放量情况还是挺好的,以康希诺、康泰为代表。同时也观察到了行业出海的一些积极变化。后面持续关注新品放量和国际化两个线索表现,另外积极关注政策带来的经济预期拐点对消费属性疫苗的预期边际变化的机会。

【血制品】稳稳的幸福,集中度有望持续提升。我们剔除华兰(有流感疫苗影响)、博雅(剥离资产,血制品还是正增长的),板块整体扣非增速还是在10%以上的,收入也有8.8%的同比增长。从我们和产业接触来看,大产品白蛋白、静丙的价格还是比较稳的。而在大环境的变化之下,我们认为行业的整合并购“大吃小”也会持续进行,比如三季度我们看到的天坛收购中原瑞德、博雅收购绿十字中国。行业会越来越龙头集中。后续跟踪重组白蛋白对行业的扰动,以及关注投资风格演绎状态下血制品配置选择演绎,以及产业集中度提升的持续演进。

【原料药】总体分化比较厉害,多肽链和维生素AE相对较好。【特色原料药】行业内不同公司差异性比较大。多肽下游GLP-1系列产品需求旺盛,上游供应链的业绩增速很快,比如诺泰等。【大宗原料药】VAVE供给格局变化、价格暴涨带动业绩高速增长,相关标的业绩表现亮眼,比如浙江医药、新和成。后续持续跟进各品种的供需变化带来的机会演绎。

【药辅包材】作为药品供应链上下游,总体承压,但也能看出少许【结构转化&升级】药用辅料总量不景气,传统辅料内卷,口服需求也一般,但体现出两个升级,一个是进口替代小趋势,一个是大分子用药辅料、中药辅料、注射剂辅料等需求有一些提升,整体体现出结构改善升级,特定公司受益,例如威尔药业。药用玻璃方面,中硼硅升级替代一直在进行,尤其是模制瓶。后续持续跟进【结构转化&升级】。