王剑：互换便利政策的三重影响——夯实底部，储备空间，强化弹性

橘子洲头吹玉笛

事项
10月18日，央行联合证监会发布互换便利操作细则，在资本占用、记账方式、期限和费率、质押品折算率等重要方面做出了指引。

国信非银观点：
第一，细则提升券商参与积极性。细则中的重点内容包括：互换便利操作不消耗净资本、对风险控制指标影响较小、投资资产可以计入OCI账户等内容，证券公司等非银机构可以通过互换便利方式投资高股息权益资产，实现较为稳定的投资者收益，因此参与动力较强。
第二，互换便利有助于夯实资本市场底部。目前互换便利首批申请额度为2，000亿元，资金全部只能用于投资股市，资本市场获得规模较大、确定性强的增量资金，有助于市场信心增强、预期回暖。
第三，中长期看推动央行持有债券规模扩张，有利于利率曲线管控。互换便利操作，有望为央行在债券市场“买短卖长”提供更多储备，彰显出央行对于长端利率过度下行的担忧和引导。
第四，互换便利将直接增加证券公司持有股票规模，有望增强证券公司的弹性。近年来证券公司FVTPL资产占比有所下降，FVOCI权益资产占比提升明显。结合互换便利细则，证券公司可结合OCI账户进行相应权益投资。

大老郭

好好学习天天向上

zjq613

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王运成

感谢提供信息分享。

众衫小

谢谢楼主分享！