坚朗五金(002791(行情))2019年前三季度业绩预告

小白88

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坚朗五金(002791)2019年前三季度业绩预告点评:渠道品类战略布局见成效 五金集成供应盈利提升

　　上调目标价至29.08元，维持增持评级。考虑公司前期多品类扩张、集成供应、品牌搭建、渠道拓展、客户拓展等投入将进入收获期，盈利水平提升，“研发+制造+服务”全链条建筑五金集成供应商的协同和规模效应有望显现，上调2019~2021 年EPS 至1.02（+0.18）/1.32（+0.24）/1.59（+0.25），参考同业给予2020 年22 倍PE，上调目标价至29.08 元，维持增持评级。
　　2019 年前三季度业绩预告略超预期，利润规模显着增长。公司发布2019年三季报业绩预告，预计前三季度实现归母净利约24,979.70~27,144.39 万元，同增113.23%~131.71%，Q3 单季度归母净利润约同增50.69%~75.95%，环比Q2 同增约13.61%~32.65%，业绩略超预期。公司生产经营状况良好，基于销售渠道布局和产品线延伸，规模扩大带来费用有效摊薄，利润增加。
　　前期销售渠道布局和管理体系建设进入收获期，营收规模与盈利水平显着提升。建筑五金下游客户数量众多、订单分散、产品繁杂，公司全国范围自建营销渠道，持续提升销售服务能力及管理体系，深度挖掘客户需求。培育新品类趋于成熟带来增量，持续对三四线市场渠道拓展初有成效。
　　一站式采购建筑配套件需求提升，“研发+制造+服务”集成供应商持续整合业内优势资源。一站式采购建筑配套件需求提升，催生建筑五金中高端集中化供应。公司充分利用销售渠道共享和坚朗品牌带动，扩大门控五金、智能家居等市场，积极通过战略投资与合作方式整合建筑行业内优势资源，提升产业发展能力，战略代理国外高端品牌以满足消费升级需求。
　　风险提示：下游产业波动风险，原材料价格波动风险，新市场开拓风险
【出处】国泰君安

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