严格履行适当性义务 切实保护投资者权益

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　投资者适当性管理是投资者保护的一项基础制度，它是投资者进入资本市场的第一道防线，既是安全门，也是防火墙，是资本市场健康稳定发展的基础。中国证监会于2016年12月颁布的《证券期货投资者适当性管理办法》是在国务院进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护和进一步促进资本市场健康发展的大背景下出台的，是我国加强资本市场建设、强化投资者保护的一项重要举措。该办法出台后，中国期货业协会多次组织专家学者、会员单位研究探讨如何依据办法的要求，完善期货市场适当性管理工作，并在广泛调研、公开征求意见的基础上最终形成了《期货经营机构投资者适当性管理实施指引》。该指引统一了期货行业适当性管理的底线标准，明确了期货经营机构的适当性义务，进一步提高了期货行业适当性管理水平，促进了整个行业服务质量的提升，功在当代，利在千秋。

　　全面落实适当性管理要求是资本市场发展的必经之路

　　《证券期货投资者适当性管理办法》及《期货经营机构投资者适当性管理实施指引》的颁发解决了之前投资者适当性制度较为零散、互相独立且覆盖面不广的问题，统一了适当性管理要求，构建起了覆盖所有产品与服务的适当性管理体系，且极富操作性，对经营机构建立健全适当性管理工作具有极强的指导意义。

　　投资者适当性管理作为现代金融服务的基本原则和要求，普遍为境外成熟市场所接受。2008年金融危机之后，国际上对于适当性的普遍看法趋于一致，就是要加重经营机构义务，避免在金融产品创新的过程中，将金融产品提供给风险并不匹配的投资群体，导致投资者由于误解产品而产生较大风险，例如美国2010年7月发布的《多德-弗兰克法案》就进一步提高了经营机构的适当性义务要求。《证券期货投资者适当性管理办法》及《期货经营机构投资者适当性管理实施指引》所体现的适当性管理原则是将合适的产品销售给合适的投资者，在强调“卖者有责”的基础上，要求投资者必须遵守“买者自负”原则，这与境外成熟市场的理念和做法是一致的，也为国内证券期货经营机构日后进入国际市场打下了重要基础。

　　证券期货市场是有风险的专业化市场，各类产品的风险特征千差万别，尤其是期货市场。期货品种类别众多，具有杠杆交易机制、产业覆盖面广产业链条长以及定价全球化等特点，这就要求期货投资者具备更加专业的知识背景和更高的风险承受能力。证券期货行业多年的发展经验告诉我们，广大投资者在信息获取、专业水平、风险承受能力、风险收益偏好等方面存在着很大的差异，因此，加强适当性管理，将合适的产品销售给合适的投资者，对于防范客户纠纷，提升经营机构的合规经营的能力和意识有着重要的意义。

梧桐红叶

严格履行适当性义务 切实保护投资者权益