龙头将在格局卡位战中占据优势地位

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供给侧才是“拨动人心”主导：边际增量转向存量结构，存量结构之边际变化。周期衔接经济高位横平，企业补库仍在持续，后续或趋弱；设备支出周期对冲库存周期，对经济形成一定支撑。经济动能不弱，但趋势性弱化，市场对于宏观经济波动反应将趋于钝化。货币政策从边际宽松到优化金融运行，无风险利率下行面临双重角力。企业业绩增长更重内生，行业内集中度提升，市场风格亦现“拐点”。市场关注点将从边际增量转向存量结构，预期主线将从存量结构的边际变化上而来。

　　配置思维的方法论“破执”：从PE到EPS。思维上需区分存在、认知、符号概念，股票价值、价格、价格波动实际上刻画的是个人、两人、多人的市场情景。“从PE到EPS”即是需要重新审视PE与EPS之间的关系。EPS、PE皆是符号表征，EPS是PE的基础，PE与EPS在风险偏好维度上具有统一性。EPS是现在的PE，PE是未来的EPS，关于EPS符号表征意义关注重点需从周期力量转向格局力量。从PE到EPS，即是更重结构性力量，更重内生力量，更重相对竞争优势。

　　从房地产、汽车、煤炭、钢铁行业看竞争优势固化。地产调控加码，行业集中度加速提升，规模房企竞争优势显现；汽车消费将进入品质竞争时代，行业集中度提升正在途中；煤炭、钢铁供给侧改革加速推进，行业龙头利润占比趋升，相对盈利能力凸显。行业内部微观结构变化，企业间相对竞争优势呈固化趋势，行业龙头将在格局卡位战中占据优势地位。

　　竞争优势，价值重估，格局卡位，龙马奔腾。未来在“经济高位横平+货币政策中性+金融监管加强+结构分化加剧”基本预期环境下，投资更重供给侧线索，股市投资与交易思维也要相应予以调整。周期主导市场根据产业链景气传导更重信息，而结构主导市场根据相对竞争优势更重逻辑。不必因指数点位而自我困扰，操作上从重超预期交易转向重确定性配置，标的选择上要“死抠EPS”，寻找那些具有相对竞争优势边际改善可能的公司。