养老金入市安抚还是抄底

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4月25日，人力资源和社会保障部透露：截至3月底，北京、上海、河南、湖北等7个省(区、市)政府与社保基金理事会签署了委托投资合同，合同总金额是3600亿元，其中的1370亿元资金已经到账并开始投资，其他资金将按合同约定分年、分批到位。

　　星石投资认为，A股市场近期较为低迷，本次养老金的入市可谓雪中送炭。虽然基本养老金初次入市规模不大，可能在200亿元左右，但有利于对情绪起到安抚作用，循序渐进入市也有望改善A股市场结构，利好股市的长期健康发展。且把握社保基金的投资风格，有望把握长期机会。

　　规模不大：

　　重在把握投资风格

　　参考可比机构的配置比例，星石粗略估计，本次进入A股市场的基本养老金规模可能在200亿左右。就规模而言，本次可投入股票市场的养老金规模不算大。

　　根据《基本养老保险基金投资管理办法》规定，基本养老金投资股票和股票型基金的比例可以达到30%。从相关可比机构权益资产的配置比例看，全球养老金在初始进入权益市场的20世纪90年代初期，股票配置比例为13%，社保基金、企业年金和险资的权益资产配置比例在10%-14%之间。

　　星石投资认为，虽然基本养老金初次投入股市规模不大，但有利于在市场波动中对情绪起到安抚作用，另外，基本养老金体量与A股市场相比仍然较小，但把握社保基金的投资风格，积极关注基本面有支撑的大消费板块、经济复苏下业绩弹性较好的周期股，以及盈利修复估值的成长股，有望把握中长期的投资机会。

　　参考全国社保基金的投资风格和去年年报公布的持仓情况，星石投资认为，基本养老金仍将青睐基本面有支撑、中长期业绩确定性较强的大消费，或是具备消费属性的领域(如生物医药、食品饮料等)，以及盈利消化估值的优质成长股(如电子等)，受益于经济复苏、具备较好业绩弹性的周期板块也应给予关注。

　　截至4月25日，A股的总市值约为56.47万亿元，远高于基本养老金4万亿左右的体量，基本养老金的规模难以对股市带来整体提振。但把握养老金的投资风格，有望抓住结构性的投资机会。