各种因素频频扰动 看好建筑业三条核心观点不变

絮絮2018

市场受各种因素扰动，起起伏伏，安信证券三条核心观点不变，一是坚持看好园林，PPP、PPP-ABS持续推进，PPP的“三牛”逻辑持续并不断增强，受益PPP推进，园林板块业绩高增，商业模式优化，产业生命周期普遍延长，2017动态估值普遍在20-25倍，回调是机会；二是继续看好建筑央企，建筑央企受益PPP+一带一路双重支撑，订单持续高企，业绩增速普遍进入15%区间；三是继续建议加强关注装配式建筑推进大潮下，产业链条受益、业绩弹性相对较高的设计类和钢结构板块投资机会。
　　1、PPP逻辑：2016年中以来，强调PPP自带“政策牛+模式牛+业绩牛”三牛合一功能，并持续盘点PPP立法、PPP-ABS推进对PPP政策牛的增强，短期动态来看，PPP财政库第四批示范项目即将放出，发改委第二批PPP-ABS项目启动在即，而PPP立法也在各省市击落密鼓调研推进，在政策牛、模式牛不断增强背景下，PPP业绩牛确定性得以增强，坚定推荐三条逻辑选择PPP个股：(1)获取省内优质PPP项目能力强的省属地方国企，重点推荐安徽水利（600502）和云投生态（002200）；(2)国企涉足少的细分领域，如园林行业，重点推荐蒙草生态（300355）、东方园林（002310）、铁汉生态（300197）等行业龙头和文科园林（002775）、岭南园林（002717）等；(3)设计向PPP延伸的公司，重点推荐中设集团（603018）和中衡设计（603017）。
　　2、“一带一路”：“一带一路”高峰论坛即将开启，习近平主席将出席5月14-15日的论坛开幕式，目前28个国家的元首和政府首脑确认将出席论坛，高峰论坛推进将带动“一带一路”主题进入阶段性高峰，我们认为建筑央企是“一带一路”+国内基建的双重受益，无论是雄安还是PPP，建筑央企都是重点参与者；国家以基建投资为经济主基调的背景下，是建筑央企的重要战略机遇期，重点关注中国电建（601669）、北方国际（000065）、中国交建（601800）、中国中铁（601390）、中国铁建（601186）、葛洲坝（600068）等。
　　3、装配式建筑推进：2016年9月，国务院办公厅印发《关于大力发展装配式建筑的指导意见》，提出力争用10年左右时间，使装配式建筑占新建建筑面积的30%；4月18日，河南省首栋装配式建筑投用。目前，京津冀、长三角、珠三角等城市群已开始示范推广，装配式建筑产业链条长，受益面广，建议重点关注设计端华建集团（600629）和钢结构杭萧钢构（600477）。
　　本周投资组合：1、“一带一路”+雄安主力军：中国电建(海外项目增速提升+PPP+京津冀一体化)、北方国际(民品国际化+“一带一路”+业绩高增)；2、PPP：云投生态(业绩反转+国企改革+大生态平台)、安徽水利(PPP+国企改革+引江济淮)；3、钢结构：杭萧钢构。
　　风险提示：经济下行风险、PPP板块行情不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

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