伊利“先知先觉”清仓辉山乳业 港股通如何避免“踩雷”？

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　从汉能薄膜发电，到熔盛重工，再到现在的辉山乳业，再加上此前的美图公司突然暴跌，港股通标的股市场上的黑天鹅事件层出不穷。利益相关者在黑天鹅来袭之前已有了反应——作为辉山乳业下游客户的伊利股份（600887）在一年前及早清仓，浑水公司多次唱空。这些关联效应其实早已为投资者提供了很大的启示。

　　相比之下，平安银行（000001）超过20亿贷款给予辉山乳业大股东杨凯控制的公司，就没伊利那么幸运了;另外，从过去的汉能到现在的辉山乳业，在全面互联互通时代，港股通投资者如何避免“踩雷”，也是业内人士讨论的热门话题，围绕主要指数成分股投资，深入研究标的都非常关键。

　　伊利“先知先觉”清仓辉山

　　辉山乳业(06863.HK)和伊利股份互为上下游关系，2016年上半年伊利股份清仓辉山乳业，早已经对今天的结局有所预示。伊利股份2016年半年报显示，最初投资辉山乳业成本是3.28亿元，到2016年初持股占比为1.08%。

　　2013年9月19日，辉山乳业完成定价和配股工作，伊利股份通过在香港的全资子公司伊利国际发展以2.67港元/股的价格认购辉山乳业1.45亿股普通股股份，约占辉山乳业总股本的1.08%，投资金额5000万美元;当时入股的时候正是辉山乳业港股IPO之前。

　　当时的伊利称，本次投资有助于公司加强与辉山乳业之间的战略合作关系，并通过与辉山乳业的长期供奶合同，稳定东北地区原料奶供应。

　　2016年4月27日，伊利股份发布了《内蒙古伊利实业集团股份有限公司关于全资子公司伊利国际发展有限公司转让中国辉山乳业控股有限公司股权的公告》;公告显示，公司全资子公司伊利国际发展向瀛德控股转让其持有的辉山乳业1.45亿股普通股股份，转让价格是4.2亿港元左右，价格是每股约2.9港元。

　　辉山乳业在2013年到2015年每股末期股息分别是人民币2.16分、1.53分和1.25分，由此可见投资近三年伊利的回报其实并不算高，但现在看来，起码可以及早扔掉辉山乳业这个大“地雷”。相比之下，平安银行就没有那么幸运了，尽管没有直接持股，但如何收回超过20亿港元的股权质押贷款则始终是个疑问。

　　3月25日平安银行相关负责人向第一财经记者称，辉山乳业34.34亿股股份都在质押中，平安银行强制平仓的消息不属实。平安银行表示，冠丰有限公司(以下简称“冠丰有限”)为香港上市公司辉山乳业的控股公司，冠丰有限以其持有的辉山乳业股份为质押，于2015年6月在平安银行获得授信额度。

　　截止2017年3月24日，冠丰有限在平安银行的贷款余额为21.42亿港元，质押的股份总数为34.34亿股。平安银行及股东中国平安（601318）未持有辉山乳业股份。目前，辉山乳业已停牌，具体情况尚待辉山乳业公告澄清，正进一步了解相关情况，将采取各项措施保障信贷资金安全。

　　冠丰有限正是辉山乳业主席杨凯控制的公司。

　　港股通如何避免“踩雷”

　　伊利股份成功避开“地雷”，平安银行损失几何依然未知;然而，对其他投资者来说，尤其是内地投资者，要如何避开这样的地雷?

　　过去几年，港股的离奇暴跌或者是财务造假事件层出不穷，华荣能源、四环医药、博士蛙，还是诺奇等多家在香港上市的公司，均多多少少因为财务状况等各种问题;中国儿童护理、瑞年国际、蜡笔小新食品等则被做空机构盯上，股价也暴跌。

　　博大资本行政总裁温天纳向第一财经记者称，目前投资市场怀疑辉山乳业有可能涉及大股东挪用账目资金投资房地产，资金无法回收，也涉及银行的介入，并发现辉山乳业单据有可能造假。投资者也比较关注流传信息，指地方政府介质介入辉山乳业债务的问题，情况的剧变是导致股价急跌的原因。

　　而辉山乳业大股东质押股份予银行的问题，也对投资者造成困扰。一系列问题导致股份彻底崩盘，若企业涉及造假，股份将长时间停牌，复牌将遥遥无期，这跟过去不少港股上市公司类似;所有投资者将成为输家，对港股通的投资者而言，也将成为另一惨痛教训。

　　深圳一位私募人士认为，2009年内地创业板开通后，内地优秀的公司都首选创业板和中小板上市，这几年以来赴港上市的公司，多是现金流吃紧，无法在内地“排队”等候上市的公司，就估值而言，过去多年显然在内地上市比在香港要好得多，如果现金流可观多数公司还是选择在A股融资;也有比如诺奇(01353.HK)(已经停牌近两年)这种被内地监管机构多番被拒绝上市，但却可以成功赴港挂牌的例子，香港监管充分市场化，也让投资者面临惨重损失的可能性。

　　到底如何规避港股通的各种陷阱?上述私募人士认为，建议投资者围绕恒生指数、国企指数、红筹指数等主要成分股做投资，不要随意介入不熟悉的公司;如果投资不足够分散，也没有时间对投资标的作出深入研究，甚至可以考虑只买金融股而不涉及其他，当前加息环境下，香港的金融股相比国内，更受惠于美国加息推进，毕竟相对来说，海外金融股的财务情况还是比较透明。