永贵电器

tsmm2009

2016  年营收同比增长近九成，收购提振竞争力：2  月25  日，公司公布2016业绩快报，实现营业收入9.55  亿元，同比增长86.80%  ，归母净利润1.67亿元，同比增长45.07%。公司各块业务均有上升，新能源及通讯板块领衔增长。
        我们的分析与点评：

        ■轨交产品链不断完善，受益轨交行业高景气度：根据我国铁路“十三五”发展规划，未来几年我国铁路将维持年均8000  亿高位投资；受益PPP  模式推广、审批权下放等利好，我国城轨也将迎来高速发展。公司作为轨交连接器龙头，产品全覆盖客车、机车、城轨、动车四大领域，将明显受益行业高景气度。同时，公司拓宽连接器之外产品的步伐坚定，2016  年11  月增资万高科技切入受电弓碳滑板领域，2017  年1  月与博得兄弟合资设立公司布局车辆门系统。
        ■前瞻布局新能源板块，享优质客户资源：公司早于2009  年开始布局新能源领域，现已进入比亚迪、万向等优质客户供应链。新能源汽车产业正处于快速成长期，据年报2015  年公司电动汽车连接器同比增长289%，呈现较快发展势头，未来我国新能源车将保持向上势头，预计该部分业务将持续放量。
        ■收购翊腾电子，与永贵盟立协同发展：2014  年公司增资永贵盟立（华为供应商）布局通讯连接器（主要应用于通讯机柜），2016  年公司再收购翊腾电子切入4C（消费电子、通讯、计算机、汽车电子）精密连接器和结构件领域，翊腾电子技术领先，据公告现间接供货奔驰、苹果、特斯拉、戴尔等知名厂商，2016/2017  业绩承诺分别为0.875/1.1  亿元。翊腾电子整合加入后，将与永贵盟立在市场渠道方面产生明显协同效应。

        ■投资建议：预计公司2016  年-2018  年收入增速分别为86.8%、29.6%、27.7%，  EPS  分别为0.46  元、0.69  元、0.85  元，给予买入-A  投资评级，6  个月目标价28.98  元。

        ■风险提示：并购后整合不顺、新能源汽车发展低于预期

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