喜临门-603008-股权激励出炉，高增长可期

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事件：喜临门发布股权激励草案
        根据公司公告，喜临门计划以8.87  元/股的价格向激励对象授予限制性股票1200  万股，占总股本3%。其中首次授予股份1140  万股，预留60  万股（占激励计划总股份数的5%）。本次授予的股份分三期解锁，解锁条件分别为以2016  年为基数，2017、2018、2019  收入增幅不低于35%、65%、95%，且业绩增速不低于30%、60%、90%。
        股权激励有利于激发积极性，彰显公司管理层信心
        公司通过多项举措深度绑定了员工和公司的利益，有利于提升公司的执行力。喜临门曾于2014  年2  月实施了员工持股计划，此后基本完成了业绩对赌条件；2016  年，公司第一期员工持股计划参与了非定向发行。本次股权激励公司设置了较高的解锁条件，公司2017-2019  年收入和业绩复合增速需达到25%、24%才可以达到要求。较高的解锁条件彰显了管理层对于公司成长前景的信心。
        床垫业务：品牌先行，有望受益行业整合
        二次装修、更新需求、城镇化率提升等因素将促进整体市场容量扩大。消费升级背景下，品牌厂商竞争力更加凸显。喜临门推进由“品质领先”向“品牌领先”的转型，积极开展各类品牌推广活动，提升了品牌知名度。我国床垫市场集中度低，美国床垫市场上世纪90  年代起经历过明显的集中度提升的过程，我们认为我国床垫市场将遵循类似的规律，现在正处于行业整合的前夜，龙头企业有望凭借品牌、规模、资本等优势扩大市场份额。
        影视剧制作业务：成长弹性大
        2015  年，喜临门斥资7.2  亿元现金收购晟喜华视（原绿城传媒），进军影视剧制作领域，“实业+文化”双主业布局正式成型。晟喜华视业绩承诺为2015-2017  年扣非后净利率不低于6850  万元、9200  万元、1.2  亿元，2015年已经超额完成。晟喜华视未来将在保持原有传优势的基础上，探索网络剧、现代剧等新的模式，拓展增长空间，提升公司文化板块的竞争力。
        成长弹性值得期待，维持“增持”评级
        我们看好消费升级背景下品牌床垫厂商的发展前景，当前我国床垫市场集中度低，有望复制美国床垫市场集中度提升的路径，公司品牌推广和渠道扩张或带来业绩超预期的可能性。晟喜华视不断拓展业务领域，有望继续超额完成业绩承诺。此次股权激励有望提升公司执行力，高解锁标准彰显公司管理层信心。预计2016-2018  年EPS  分别为0.64/0.85/1.09  元，给予25-30  倍PE  估值，对应股价21.25-25.50  元,维持“增持”评级。
        风险提示：行业竞争加剧，房地产景气下行。
        

思正

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独股一箭

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junvyblues

谢谢楼主分享辛苦了

rdkdy

学习！！！！

乌恩奇

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健康是福1964

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心想事成553

20161215收