汽车行业2017年策略报告：优选龙头，把握结构性机会

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传统汽车：把握"普及与升级"大逻辑下的产业机会
        【乘用车】行业增速回归平稳，从车型构成以及各社会阶层需求特征看，10-15万SUV市场空间大，增速有望超过行业均速。【商用车】长期来看整个商用车进入了市场成熟期，未来增速逐步回归平稳；短期会受季节波动、政策刺激出现销量大幅增长。随着技术升级、竞争格局的优化，未来行业龙头企业的业绩会逐步改善。【零部件】我国零部件企业配套层级偏低，公司规模偏小，弹性大。外延并购是发展最快捷的方式，可以短期实现技术、客户的突破。符合技术趋势、客户资源优秀、产品技术壁垒高、外延能力强的公司会脱颖而出。
        新能源汽车：从政策与供给驱动到技术与规模驱动1、动力电池产能阶段性过剩，新的行业规范政策将大幅提高动力电池规模与技术门槛，预计行业将加速整合。2、未来补贴标准从严、金额下滑，我们判断行业短期承压，长期去伪存真，利好有技术实力和上下游整合能力的龙头企业，行业集中度将进一步提升。3、纯电动物流车随政策落地逐渐回暖，小型国民车有望在三、四线城市突破，预计两者将给新能源汽车行业贡献增量。4、燃料电池汽车是新能源汽车的技术路线之一，拐点凸显，商业化进程渐行渐近。
        智能汽车：无人驾驶加速驶入现实
        谷歌无人驾驶车带来的智能汽车主题投资机会并非昙花一现，汽车智能化浪潮来袭，势不可挡。无人驾驶是循序渐进的过程，ADAS实现单车智能驾驶，是无人驾驶的第一步。执行层是整车实现智能化的关键要素，我们认为，卡位执行端的企业，未来有望整合环境、感知等模块独立推出相关产品，成为一级集成供应商。
        汽车后市场：从做大流量到用好流量流量优势的汽车经销商将成为互联网创新的主体；汽车金融渗透率继续提升，将成为汽车经销商的利润第三极。
        投资机会分析
        传统汽车把握个别整车厂强周期、微车市场向MPV、SUV市场转移和零部件公司突围的结构性机会，推荐上汽集团、吉利汽车、小康股份、福田汽车、华域汽车、西泵股份；新能源汽车建议优先龙头，推荐比亚迪、宇通客车；智能汽车建议关注受益智能化电子化配置提高的拓普集团、中鼎股份、均胜电子；汽车后市场推荐汽车金融业务优质，并购基因与业务创新兼具的广汇汽车、庞大集团。
        风险提示行业增速低于预期；行业竞争加剧，盈利能力下降。

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股海沉浮_1996

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山中小草

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