全聚德的鸭子，为啥飞不高？

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看表象，K线图显示，上一波牛市时，有些跟风者还在被这只鸭子带到的山顶上，已经羽化。
高点下来后横盘6年多，全聚德百年老字号、消费股、小盘子、连锁，中产消费论等等，为何这样不景气？未来如何？
上市时牛市，身价被调高，脱离实际价值，当时粉丝几百万的dav曾经预言会涨到几百元，到北京的外国人一年人均一只北京烤鸭如何如何，分店要开到台湾甚至美国等等，疯狂的鸭子。
打开报表，06年到2014年，九年时间，销售额8亿到18.5亿，增长了1.31倍，利润增长约1倍不到，区区0.6194亿到1.26亿，而且近两年开始下滑。
股市长期看是称重计，这只鸭子毛太多，成长缓慢，不是一般的慢，扣除通货膨胀等因素，更加教人不堪甚至愤怒。
为什么会这样？
最新毛利率55.48%，净利率竟然只有7.9%，净利润比洽洽瓜子还低。------这是问题和麻烦的全部。
北京的人员工资，房价，房屋场地租金，原料等等侵蚀了大部分利润。而烤鸭的售价不可能涨到天上，成本还在上升中。双向排挤，生意很累。
另一方面，北京烤鸭消费有一定的地域性，另外开分店的标准化可复制性差，不像肯德基。全聚德150年分店在外地开了多少家？
可扩充性差，边际成本递减性差，市场容量有限。
标杆企业横向对比，麦当劳市盈率LYR/TTM：18.61/20.42，肯德基市盈率LYR/TTM：21.12/39.27；全聚德市盈率LYR/TTM：49.47/53.99。
什么意思？现在全聚德高估一倍多。在成长性方面徘徊不前，如果市盈率给30倍的话，按照年均每股收益0.6元，个股的实际价值在18元。25倍市盈率，15元，其实，全聚德在15-16元位置上已经横了7年！
即便是牛市来临，河水暴涨，33.87将是这只鸭子的至少一年的年度顶部。
全聚德的鸭子飞不高。
附录：一点对全聚德的生活感历，增加点鲜活角度。一篇前几天的随感贴。

  全聚德的报表有一对数据很刺眼，毛利率55.48%，净利率7.9%，这是问题的全部。
人员场地租金等非常要命。去年暑假北京要了一份肚丝，端上来差点晕倒，42元，一筷子头挟完。地段在北京天安门附近。
  郑州的分店去了几次后就消失了。
  股市大大V老沙先生曾泣血推荐，我始终敬而远之。
昨日看bbc的中国美食纪录片，北京烤鸭师傅正宗的北京市成千上万。瘦肉型鸭子英国进口。

好吧，高位进去要有思想准备，这股不差跌不到哪里，但是可能还横盘。

猫捉老虎

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紫竹星云

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