*ST皇台陷业绩泥淖 退市风险持续加剧

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蒋政、孙吉正

　　如果这个冬天*ST皇台(15.910, -0.39, -2.39%)业绩持续低迷，它在资本市场的日子可能真的进入倒计时了。

　　近日，*ST皇台发布的三季度业绩预告显示，截至2016年9月30日，该企业前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约1.08亿元，同比跌幅达7618.69%。第三季度公司亏损8948.09万元，较去年形势更为严峻。业内人士表示，萎靡不振的业绩、企业内耗严重以及官司缠身，或将让*ST皇台退市的风险加剧。

　　业绩萎靡，三次戴帽

　　*ST皇台自2000年上市以来，在白酒行业难得的“黄金十年”期间，业绩并没有一路高歌猛进，一直处于疲软萎靡状态。根据*ST皇台历年财报显示，公司在2002年和2003年连续两年分别亏损了1190万元和1.16亿元；2007年和2008年连续两年分别亏损了5083万元和5881万元；2013年和2014年连续两年分别亏损了2930万元和3929万元。据悉，2001年~2015年，*ST皇台曾先后三次被实施退市风险警示，前两次均转危为安。

　　只是这一次，*ST皇台面临的困难更为复杂和严重。*ST皇台对外界表示，前三季度业绩低迷主要受到借款合同纠纷案、公司番茄制品行业受出口市场影响增加亏损以及酒类销售市场增加投入所影响。

　　“我国西北区域酒业整体容量比较稳定，皇台酒业优势并不明显。”白酒行业专家欧阳千里评价道，“皇台酒业缺乏爆品，盈利能力较弱。并且同甘肃当地品牌金徽酒(32.560, 0.71,2.23%)之间的竞争越发激烈。”

　　金徽酒股份有限公司2016年半年度报告显示，2016年1~6月，公司实现营业收入6.74亿元，同比增长15.89%，净利润达到1.14亿元。

　　显然，2016年上半年实现营收6310.86万元，净利润亏损1877.37万元的皇台酒业，在体量上已经被家门口的金徽酒甩在身后。

　　另外，受国际市场影响，*ST皇台番茄制品亏损严重，令本就萎靡的业绩雪上加霜。

　　中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬在接受媒体记者采访时表示，三四季度是行业旺季，是企业盈利的关键节点。如果*ST皇台没有抓住机会实现业绩反弹的话，第四季度业务亏损有可能继续扩大。

　　股东不和，官司不断

　　*ST皇台股东之间存在矛盾，在公司内部早已不是新闻。

　　据了解，*ST皇台自2001年起控股股东为北京皇台，而在2007年1月和2010年3月，北京鼎泰亨通和上海厚丰分别成为*ST皇台的大股东。在上海厚丰成为*ST皇台的控股股东后，*ST皇台的内部矛盾由来已久，代表北京皇台董事冯瑛多次在*ST皇台的董事会上投否决票，而正是这种投票，*ST皇台几次转型重组均未成功。

　　白酒行业分析师蔡学飞认为，*ST皇台多年来的经营状况并不理想。然而它在资本市场动作较多，企业内部资本转化频次比较活跃。在白酒市场不景气的大背景下，这种类型的企业在内部容易出现分歧。

　　2015年8月，*ST皇台宣布一项33.6亿元的定向增发，此后股票连续两日涨停，涨幅偏离值累计超过15.84%。然而这份预案遭到二股东北京皇台商贸的强烈不满，后来将募资改为23.2亿元，不过依然受到董事的极力反对，最终该定增方案依然搁置。

　　2014年，*ST皇台曾发布公告称，拟与穆拉德集团合资成立穆拉德（中国）有限责任公司共同开展保健品业务。就在市场极度看好的情况下，该定增方案却在临时股东大会上遭到了否决。冯瑛表示，皇台酒业的主营业务是白酒和葡萄酒，而定增预案要将一部分资金用在保健品行业上，所谓隔行如隔山，皇台商贸目前对预案中的保健品项目还不是很了解，认为存在一定的风险。*ST皇台进军保健品市场的计划因此搁浅。

欧阳千里认为，*ST皇台应该减少“折腾”，修炼内功。当下白酒市场面临大洗牌。20%的白酒企业实现盈利是建立在80%的白酒企业亏损基础上的。如果*ST皇台不能协调好股东之间的内部矛盾，业绩亏损很有可能还会继续，其退市风险仍会加剧。

　　此外，持续不断的负面消息，同样让*ST皇台疲于应对。

　　蔡学飞认为，*ST皇台正在面临着墙倒众人推的困境。10月14日，*ST皇台发布公告称收到民事裁定书。公告称，对被申请人甘肃日新皇台酒销售有限公司、甘肃皇台酒业股份有限公司、卢鸿毅的财产在14632738.98元范围内予以查封、扣押、冻结。对被申请人甘肃皇台酒业股份有限公司的财产在17033069.17元范围内予以查封、扣押、冻结。本次诉前财产保全对公司净利润可能会产生不利影响。

　　蔡学飞认为该企业构成比较复杂，内部利益很难协调。当企业业绩出现亏损时，诸多潜在的问题都会暴露出来。据了解，自去年6月以来，*ST皇台对外公告的合同纠纷、债务纠纷便有多起，诉讼标的金额高达3亿多元。欧阳千里表示，*ST皇台在短时间内集中爆发负面新闻，会加剧企业自身经营困难。不过，鉴于*ST皇台上市多年，在区域内有一定知名度和品牌价值，依然不排除会有新的资本重新注入。

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蒋政、孙吉正
　　如果这个冬天*ST皇台(15.910, -0.39, -2.39%)业绩持续低迷，它在资本市场的日子可能真的进入倒计时了。
　　近日，*ST皇台发布的三季度业绩预告显示，截至2016年9月30日，该企业前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约1.08亿元，同比跌幅达7618.69%。第三季度公司亏损8948.09万元，较去年形势更为严峻。业内人士表示，萎靡不振的业绩、企业内耗严重以及官司缠身，或将让*ST皇台退市的风险加剧。
　　业绩萎靡，三次戴帽
　　*ST皇台自2000年上市以来，在白酒行业难得的“黄金十年”期间，业绩并没有一路高歌猛进，一直处于疲软萎靡状态。根据*ST皇台历年财报显示，公司在2002年和2003年连续两年分别亏损了1190万元和1.16亿元；2007年和2008年连续两年分别亏损了5083万元和5881万元；2013年和2014年连续两年分别亏损了2930万元和3929万元。据悉，2001年~2015年，*ST皇台曾先后三次被实施退市风险警示，前两次均转危为安。
　　只是这一次，*ST皇台面临的困难更为复杂和严重。*ST皇台对外界表示，前三季度业绩低迷主要受到借款合同纠纷案、公司番茄制品行业受出口市场影响增加亏损以及酒类销售市场增加投入所影响。
　　“我国西北区域酒业整体容量比较稳定，皇台酒业优势并不明显。”白酒行业专家欧阳千里评价道，“皇台酒业缺乏爆品，盈利能力较弱。并且同甘肃当地品牌金徽酒(32.560, 0.71,2.23%)之间的竞争越发激烈。”
　　金徽酒股份有限公司2016年半年度报告显示，2016年1~6月，公司实现营业收入6.74亿元，同比增长15.89%，净利润达到1.14亿元。
　　显然，2016年上半年实现营收6310.86万元，净利润亏损1877.37万元的皇台酒业，在体量上已经被家门口的金徽酒甩在身后。
　　另外，受国际市场影响，*ST皇台番茄制品亏损严重，令本就萎靡的业绩雪上加霜。
　　中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬在接受媒体记者采访时表示，三四季度是行业旺季，是企业盈利的关键节点。如果*ST皇台没有抓住机会实现业绩反弹的话，第四季度业务亏损有可能继续扩大。
　　股东不和，官司不断
　　*ST皇台股东之间存在矛盾，在公司内部早已不是新闻。
　　据了解，*ST皇台自2001年起控股股东为北京皇台，而在2007年1月和2010年3月，北京鼎泰亨通和上海厚丰分别成为*ST皇台的大股东。在上海厚丰成为*ST皇台的控股股东后，*ST皇台的内部矛盾由来已久，代表北京皇台董事冯瑛多次在*ST皇台的董事会上投否决票，而正是这种投票，*ST皇台几次转型重组均未成功。
　　白酒行业分析师蔡学飞认为，*ST皇台多年来的经营状况并不理想。然而它在资本市场动作较多，企业内部资本转化频次比较活跃。在白酒市场不景气的大背景下，这种类型的企业在内部容易出现分歧。
　　2015年8月，*ST皇台宣布一项33.6亿元的定向增发，此后股票连续两日涨停，涨幅偏离值累计超过15.84%。然而这份预案遭到二股东北京皇台商贸的强烈不满，后来将募资改为23.2亿元，不过依然受到董事的极力反对，最终该定增方案依然搁置。
　　2014年，*ST皇台曾发布公告称，拟与穆拉德集团合资成立穆拉德（中国）有限责任公司共同开展保健品业务。就在市场极度看好的情况下，该定增方案却在临时股东大会上遭到了否决。冯瑛表示，皇台酒业的主营业务是白酒和葡萄酒，而定增预案要将一部分资金用在保健品行业上，所谓隔行如隔山，皇台商贸目前对预案中的保健品项目还不是很了解，认为存在一定的风险。*ST皇台进军保健品市场的计划因此搁浅。
欧阳千里认为，*ST皇台应该减少“折腾”，修炼内功。当下白酒市场面临大洗牌。20%的白酒企业实现盈利是建立在80%的白酒企业亏损基础上的。如果*ST皇台不能协调好股东之间的内部矛盾，业绩亏损很有可能还会继续，其退市风险仍会加剧。
　　此外，持续不断的负面消息，同样让*ST皇台疲于应对。
　　蔡学飞认为，*ST皇台正在面临着墙倒众人推的困境。10月14日，*ST皇台发布公告称收到民事裁定书。公告称，对被申请人甘肃日新皇台酒销售有限公司、甘肃皇台酒业股份有限公司、卢鸿毅的财产在14632738.98元范围内予以查封、扣押、冻结。对被申请人甘肃皇台酒业股份有限公司的财产在17033069.17元范围内予以查封、扣押、冻结。本次诉前财产保全对公司净利润可能会产生不利影响。
　　蔡学飞认为该企业构成比较复杂，内部利益很难协调。当企业业绩出现亏损时，诸多潜在的问题都会暴露出来。据了解，自去年6月以来，*ST皇台对外公告的合同纠纷、债务纠纷便有多起，诉讼标的金额高达3亿多元。欧阳千里表示，*ST皇台在短时间内集中爆发负面新闻，会加剧企业自身经营困难。不过，鉴于*ST皇台上市多年，在区域内有一定知名度和品牌价值，依然不排除会有新的资本重新注入。

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