聚光科技：PPP项目打造业绩新增量 买入评级

牛威

聚光科技：PPP项目打造业绩新增量 买入评级

　　研究机构：中信建投

　　仪器仪表市场稳步增长，国内市场规模近万亿据测算，2015年国际仪器仪表的市场规模已超过7000亿美元。

　　制药和医疗诊断仍然是最大的仪器仪表市场，实验分析、环境监测和能源工业领域的细分市场同样受到人们关注。2015年，我国仪器仪表行业规模以上企业4321个，完成工业总产值为9500亿元，主营业务收入9378亿元，增速迅猛。国内仪器仪表行业存在下游受众行业分散、高端产品依赖进口、三资企业优势明显等特点，进出口逆差仍然存在。

　　国际龙头企业多来自美国，业务向高精尖领域倾斜纵观国际的仪器仪表巨头，可以看到大部分的企业来自美国，例如赛默飞世尔、丹纳赫、安捷伦等。他们多以工业产品起家，之后慢慢向其它应用方向进军。随着工业智能化时代到来，仪器仪表行业整合不断加剧，并购交易事件席卷整个市场，行业内巨头规模优势愈加明显。丹纳赫、安捷伦纷纷剥离了其工业板块，将发展方向集中于科学研究、医疗诊断等行业。同时，中国也有更多仪器仪表公司走上国际舞台，加入到国际化竞争的行列。

　　聚光科技：仪器仪表领头羊之一，重点发展高端业务聚光科技成立以来，始终专注于仪器仪表和相关信息化软件产品的研发、生产、销售和服务，为环境保护、工业过程、公共安全和工业安全提供分析测量、信息化和运维服务的综合解决方案。

　　2015年以来，公司主营业务结构发生变化：工业景气度下滑，而环境监测高速增长；实验室业务在第三方实验室开放、公司有效经营的推动下，营业收入大增，未来高增长可持续。

　　12.5亿元PPP项目落地，打造业务新增长点2015年公司与多个城市签署协议，围绕智慧环境、海绵城市方面开展战略合作。近日，公司牵头联合体中标黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程PPP项目，建设期2年、运营期10年。

　　项目预成交报价12.5亿元，合理利润率达到6.35%。我们认为，此次中标标志着公司PPP业务的重大突破，有利于原先战略合作协议落地到实际项目，在积累PPP实战经验之后快速进行复制。

　　看好业绩高增长，维持买入评级我们强调看好聚光科技的短期和长期逻辑。短期公司将受益于PPP项目落地以及业绩加速释放，目前公司已签订黄山市海绵城市PPP订单，预计未来将在一体化监测网络建设以及海绵城市、智慧城市领域获得更多项目。长期逻辑：公司将不局限于单一环境监测产品线，而向仪器仪表龙头进发。上半年其他仪器仪表业务已有出色增长，其中受益第三方实验室开放，以及公司对吉天仪器、安谱实验的高效管理，实验室仪器业务收入大增40.5%。

　　预计公司2016、2017年净利润分别为4.98、7.18亿元，考虑增发摊薄折合EPS1.03、1.49元，维持买入评级，继续重点推荐。

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