信维通信：股票激励计划出台 彰显成长信心

天山花开

信维通信发布限制性股票激励计划（预案）。该计划具体细则为：1、拟授予不超过2000 万股限制性股票，占公司总股本的2.09%；2、授予价格为11.71元/股；3、解除限售条件为：2017-2019 年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别不低于7.5 亿元、12.0 亿元和15.6 亿元。

事件评论

激励计划确保团队稳定，业绩目标彰显长期发展信心：我们认为，在行业景气向上、天线射频领域技术不断升级发展的背景下，公司推出限制性股票激励计划，旨在推动建立股东、公司、员工的利益共享机制，稳固公司核心管理和技术人员团队，为持续成长奠定基础。而从此次激励计划的业绩考核目标来看，未来三年其扣非后净利润需实现约40%复合增速，彰显公司对于主营业务持续快速增长的坚定信心。

收入延续高速增长，盈利能力持续增强：可以看到，随着公司大客户订单份额的持续提升，其主营业务保持高增长发展。具体而言：1、在手机领域，公司对国际主流手机厂商的订单规模快速提升，为其主营业务的增长提供坚实基础；2、同时，公司发挥客户资源优势，进入平板、笔记本、台式机等产品供应链，成为公司新的收入和利润增长来源；3、伴随收入规模提升，生产研发的规模效应明显，其整体盈利能力的不断增强为公司全年业绩高增长奠定基础。此外我们认为，随着下半年多款重量级旗舰机型的发布，天线、射频产品市场的整体需求维持旺盛，也将进一步确保公司主营业务的持续快速增长。

前沿技术储备丰富，提供中长期发展动力：借助在射频方面的技术优势及国际大客户资源，公司在多个领域开展前沿技术的研发，为中长期发展开辟广阔空间。具体而言：1、通过增资信维蓝沛，公司在NFC天线领域的技术实力得到极大增强，其无线充电和移动支付一体化解决方案已可满足下游手机厂商在高端机型上的设计需求；2、公司拟以不超过3 亿元的自有资金分批投资声学业务，通过发展音射频一体化相关的硬件技术，进一步扩大公司在大客户的收入份额；3、近期公司投资成立全资子公司信维微电子，则将有助于加快完善在5G、物联网、有源射频器件等领域的技术布局，构筑长期竞争优势。

投资建议：我们看好公司的发展前景，预计公司2016-2018 年全面摊薄EPS 为0.64 元、0.99 元、1.38 元，重申对公司“买入”评级。

风险提示：

1、大客户订单规模不及预期；

2、新业务拓展不及预期；

以上不确定性因素均可能导致最终实际情况与我们的判断产生偏差。

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