中文在线 左手定增右手结盟，文学、教育双翼战略腾飞在即 强烈推荐评级

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中文在线2015年上市以来提出“文学+”、“教育+”双翼齐飞战略，外有IP泛娱乐、在线教育两大产业风口，内有海量内容、优质渠道等强大竞争力，借势发力，增长可期。今年8月20亿定增到位，双翼战略再获资本助力，同时与唐德影视、奥飞娱乐、华策影视、咪咕文化四家娱乐巨头达成战略合作，强强联手优势互补，未来业线腾飞在即。首次覆盖，给予强烈推荐。

    投资要点：深耕数字出版，内容为体，平台为用，用户为落点。1）公司多年深耕数字出版行业，积累的海量文学、教育内容资源是公司的核心优势。2）公司打造17K小说网、四月天文学网、汤圆创作APP三大网络文学平台，同时为中国移动咪咕阅读、天翼阅读等第三方平台提供内容支持。3）目前自有平台覆盖用户逾7000万，合作平台覆盖用户达6亿，海量用户尤其是网文拥趸是公司布局泛娱乐的直接受众。

    “文学+”：内容+技术+渠道打造在线教育2B模式。1）公司提出在线教“三级火箭”战略：一级火箭“书香中国”教阅读平台，二级火箭数字化教材教辅平台，三级火箭MOOC平台。2）公司多年从事教育行业数字出版，拥有丰富的教育内容资源，同时长期对接学校及教育部门开展业务，积累了深厚的技术和渠道优势。3）当前教育信息化获政策支持，未来市场需求确定。公司基于自身优势，面向学校等机构客户拓展业务，盈利模式清晰，业绩增长可期。

    20亿定增落地，双轮战略再添动能。公司通过非开发行募集20亿资金，加码文学、教育双重战略。募得资金将重点投向泛娱乐生态建设和在线教育平台建设，通过版权采购、升级市场推广进一步增强竞争优势。平台建设，通过版权采购、升级市场推广进一步增强竞争优势。平台建设，通过版权采购、平台升级、市场推广进一步增强竞争优势。

    盈利预测：此次定增落地，预计公司2016-2018年归母净利润分别为0.90，1.55，2.20亿元，全面摊薄EPS分别为0.32，0.54，0.77元，对应当前股价PE为148，86，60倍。公司目前外当行业风口，内有核心内容优势，看好公司未来增长空间。给予中长期目标市值180亿，对应目标价63.27元。首次覆盖，强烈推荐。

    风险提示：版权价格上涨风险，IP开发不达预期的风险，客户拓展不及预期的风险。

[责编:liuli]

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