借力淮南港 皖江物流盘活“能源+物流”战略

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若将剥离淮矿物流视为皖江物流（600575）的“壮士断腕”，那接手集团的煤电资产就相当于是为皖江物流重新接上了一副臂膀，被委以重任的“主刀医师”，是此前深耕煤电领域的张宝春团队。

去年8月，现任皖江物流董事长张宝春从淮南矿业集团（下简称“淮南矿业”）电力公司总经理的任上被“空降”至皖江物流，如今临危受命刚满一周年。其间，皖江物流完成了置出淮矿物流，化解重大信用风险的减法；也完成了收购大股东发电公司100％股权、淮沪煤电50.43％和淮沪电力49％股权等煤电资产的加法。

此番调整后，近期出炉的半年报显示，公司业绩已有初步改观。今年上半年，皖江物流共实现营业收入27.35亿元，超额完成全年计划的118.82％，盈利2.37亿元，完成年度计划的92.94％。其中，新增的火力发电贡献了利润的半壁江山，铁路运输稳中有进，港口业务略有亏损。

公司同时公告，将斥资近4亿元建设淮南港综合码头，这也是皖江物流在解决钢贸危机后的首次大手笔投资。

日前，张宝春接受了证券时报·e公司记者专访，详解公司转型“能源+物流”多元化发展道路的“十三五”总思路。他表示，公司投资淮南港码头，进一步促使集装箱外贸物流和煤炭物流业务“双剑齐发”；能源板块则发挥煤电联营的协同优势，将皖江物流打造成连接能源、物流、资本市场的综合平台。

布局淮南港

玩转多路联运

皖江物流旗下的物流业务涉及虽广，张宝春却用“三实一虚”四个字精炼概括：负责淮南矿区煤炭运输的铁运分公司、裕溪口及镇江东港煤码头、朱家桥国际集装箱码头，是公司物流业务中的3个“实体板块”；2014年9月收购的淮矿电力燃料公司（下简称“电燃公司”）主要从事煤炭贸易，算是“虚”。煤炭贸易与运输、配煤业务等虚实结合，打通整个煤炭综合物流产业链，朱家桥码头则承担集装箱外贸物流。

“‘十三五’不能单纯做加法，不能盲目扩大规模，加法减法都得有，得盘活存量，用好增量。”对于物流板块的投资计划，张宝春颇为谨慎。精挑细选后的第一个“增量”是投资淮南港。据公告，皖江物流将在淮南市潘集区建设综合码头工程，工程设计吞吐量为510万吨，一期建设2个散货泊位，二期建设1个散货泊位、1个多用途泊位；同时配套建设铁路专用线、卸料坑、堆场、仓库、生产及辅助生产设备设施等。多年来的港口经营经验，加之淮南又是公司的腹地，皖江物流布局淮南港具有先天优势。

张宝春调研发现，“整个淮南有上百个不规范的小散码头。淮南的煤炭外运主要依靠铁路，但每年还会有大约500万吨煤通过货车拉到淮河各个小码头，走公路-水路联运，运煤货车的超载、污染都是问题”。如果依托皖江物流的铁路专用线在淮南矿区布局，向矿区外延伸约1.5公里便可以到达淮河码头，通过实现“铁水”联运，达到经济和社会效益的双赢。

此举看似平常，实则暗合了安徽打通长江、淮河两大水系，开辟“江淮运河”的航道大规划。安徽计划将在2020年建成江淮运河，作为平行于京杭大运河的国家第二条南北水运主通道，建成后皖北、河南等地区域的货物将不必绕道苏北，可通过合肥经巢湖进入长江继而“出海”。

淮南市政府《淮南港总体规划调整》也显示，依托淮河、江淮运河水运主通道，淮南将成为江淮航运的新枢纽，淮南港的定位兼具装卸仓储、运输功能、现代物流（煤炭）交易中心、为临河工业发展服务等。江淮运河建设完成后，淮南煤炭可由淮南港区下水过淮河至对岸，即进入江淮运河，直通裕溪口配煤中心。

张宝春表示，皖江物流将紧盯流域市场发展，掌握安徽省航道建设进度，后期不排除通过多种方式推动安徽省内港口资源整合。依靠在芜湖、淮南港口优势布局，皖江物流将统筹规划和建设皖江区域集装箱货运场站，加强与公路、铁路、港口、物流园区等设施的衔接，形成公铁水等多式联运，并通过六安、宣城等无水港，向内陆区域发展，打造安徽省外贸主枢纽港和皖江集装箱外贸物流基地。

这也涉及到“增量和存量”之间的动态协同。比如说，由于区域内钢铁搬迁，以前十分繁忙的朱家桥15-17的散货码头效益近年来下降明显。张宝春认为，朱家桥外贸码头配套的铁路专用线与芜铜、皖赣铁路相连，交通便利，如果能通过加大与中铁特货等国内先进物流资源企业的合作等方式， 盘活15-17号码头及后方陆域闲置资产，促进朱家桥港口业务扭亏止血。

数据显示，2013年、2014年朱家桥港口的集装箱吞吐量分别在28万标箱、40万标箱，去年增加到50万，持续跨越式增长。张宝春认为，如果按照这个速度，今年60万标箱问题不大，到2020年，公司的计划是完成100万/年标箱的吞吐量。

发力配煤模式

煤炭物流将升级

曾有研报用“黑金闪耀芜湖港”来描绘皖江物流。考虑到张宝春早期曾先后担任过淮矿旗下4家煤矿的矿长，并从2008年起负责运营淮南矿业集团的煤电业务，由他来执掌上市公司并不意外。

张宝春认为，目前煤炭行业景气度较低，近期煤价虽有上行趋势，但在整体缩减产能的大背景下，煤炭运输的总量不太可能增加。因此，除了布局淮南港、盘活朱家桥外，铁运公司的工作重点是要在稳定现有运量基础上，重点优化矿区铁路功能布局，争取拓展新的专用线运量。

据了解，经过近几年对矿区自营铁路进行大规模改造，上半年铁运公司完成铁路运量1868.82万吨，较去年同期2016.46万吨的运量有所缩减，但由于平煤直运量的增加，铁运公司反而创下了营业收入3.35亿元，毛利润2.10亿元的好成绩，盈利不降反增。

对于手握“长江上最大的机械化煤港”的裕溪口公司，“加减法”的运用关键在于，要充分发挥其码头“双进双出”功能和配煤、洗煤、交易优势，除了到煤、发煤的中转功能外，还要在煤炭深加工中创造增加值。

行动已经开始。去年12月24日，张宝春要求电燃公司团队从淮南搬到芜湖，和裕溪口分公司合署办公、集成联动：由电燃公司向上游北方区域采购高热值、高硫、高挥发份的煤炭，根据顾客不同的需求，按一定比例掺配加入淮南等地的低热低硫煤，配成对锅炉燃烧状况最佳的燃料煤，销售给下游电力、水泥建材行业用户，通过这种“私人定制”的模式，确保公司与客户实现双赢。

这样一来，电燃公司从买煤卖煤的简单购销模式，转型为立足裕溪口配煤、带动镇江东港中转的协同发展新模式，使公司的煤炭综合物流产业链中的每一环节都更为紧密。目前，皖江物流以中材、巢湖海螺、威力水泥等企业为试点建立了在裕溪口统一配煤销售模式，后续计划向两湖一江区域电力、建材用户继续拓展。

“来裕溪口的煤不能只是中转，到2020年，确保配煤量占裕溪口码头中转量的50％以上，并尝试打造适应客户个性化需求、订单式的煤炭超市”。张宝春认为，依托淮矿本土、淮矿西部煤炭资源，结合电燃公司煤炭销售优势网络，发挥裕溪口煤炭和铁运公司的运输优势，大可力拓精配煤市场。此外，裕溪口配套的选煤厂、煤炭交易市场和煤炭检测中心等，这些都是珍贵的“存量”资源。

发挥煤电联营优势

电力资产陆续注入

今年动力煤价格的恢复性上涨，多次引发了煤炭板块二级市场股价走强。考虑到此前淮南矿业曾经承诺，将以皖江物流为其能源业务的资本运作平台，在“大集团小公司”和“国企改革”的双重背景下，后续资产注入的“加法”一直受市场关注。

随着上半年部分煤电资产注入上市公司，近期有投资者在互动平台上建议皖江物流申请更换证券简称、调整所属行业等。“改名不急”，张宝春表态，将在推进能源业务板块发展的同时兼顾煤炭物流和集装箱外贸物流业务的发展，保证各业务板块收益整体稳定增长。“三块业务的发展对公司同样重要，不可偏废”。

半年报显示，皖江物流于今年4月1日起合并淮沪煤电50.43％的股权和发电公司100％股权，该部分合并实现毛利润2.68亿元，增加公司利润6293万元；公司参股49％的淮沪电力上半年也盈利1.23亿元。整体上看，电力板块盈利能力更强。

值得注意的是，淮南矿业是最早探索煤电联营模式的大型煤电集团，旗下合计共有3个子公司及 13个（不含平圩三期）参股公司拥有电力项目，其煤电联营的模式此前也获得了中央的认可和推广。煤电联营在煤炭原料的采购、运输、储藏等固定成本支出方面拥有明显比较优势，火电燃料供应可靠性高，电厂存货压力较小，一定程度上提升了电厂的运行效率和机组盈利能力，同时也可以在一定程度上平抑煤炭价格波动对盈利带来的影响。

实际上，物流和能源双管齐下，多样化的业务运营也是对冲煤电风险的必要手段。半年报数据显示，受电力需求增速放缓、火电上网电价下调等影响，今年上半年华能国际、西山煤电、国投电力等上市公司的火电业务都遭遇收入利润下滑，连煤电龙头中国神华电力板块收入也下滑了11％，反而是靠大物流战略对冲了煤电板块下行。

“百年淮矿走过风风雨雨，旗下上市公司却只有皖江物流一家”，张宝春一句感慨，勾勒出皖江物流对淮南矿业集团的重要意义。他透露，在集团的电力资产中，新庄孜电厂将较快具备注入上市公司的条件，潘集电厂仍在开展相关前期工作，资产注入尚需时日。

至于淮矿是否将注入其他资产，甚至通过国企改革实现整体上市，张宝春表示，淮南矿业和上市公司会按照相关部门的统一部署执行，截至目前还没有接到相关信息。

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