资金面压力上升 14天逆回购重启

牛威

　　短期资金价格集体上升。上周银行间隔夜、7天、14天、21天和一个月回购利率分别上升2.2、8.4、9.7、39.0、16.2个基点，至2.07%、2.55%、2.82%、3.10%、2.85%；R007五日、十日均值分别上升14.2、6.0个基点，至2.61%、2.54%；R007二十日均值下降0.4个基点，至2.49%；Shibor全线上升，隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别上升了2.1、1.5、0.6、0.1个基点，至2.04%、2.36%、2.64%、2.70%。

　　在公开市场上，央行连续二十五周每个工作日均进行逆回购操作，于周一到周五分别进行了1100、1000、900、1400和950亿元的7天逆回购投放。此外，央行于周三至周五还分别进行了500、800和500亿元的14天逆回购投放。上周逆回购投放共计7150亿元，本周逆回购到期5350亿元。整体来看，上周流动性净投放3100亿元，由于流动性压力显著加大，央行大幅扩大了净投放规模。值得注意的是，上周是央行时隔半年后重启14天逆回购，这一方面有利于缓解流动性收紧的压力，另一方面也有助于解决银行融出资金期限错配的问题。

　　国债收益率长端下行。1年期、3年期、5年期、7年期国债收益率较前一周分别上升2.5、6.3、1.7、2.5个基点，至2.13%、2.43%、2.54%、2.74%；10年期国债收益率较前一周下降0.7个基点，至2.69%。国开债收益率涨跌不一。1年期国开债收益率较前一周下降0.6个基点，至2.29%；3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率较前一周分别上升4.7、1.5、1.9、1.8个基点，至2.78%、2.99%、3.13%、3.14%。从金融债的期限利差来看，上周10年期与1年期金融债利差上升2.4个基点至85.5个基点。

　　两融余额上升，两融余额占A股流通市值小幅上升。截至8月25日，沪深两市融资融券余额为9013.28亿元，周环比上升0.39%。其中，两融余额占A股流通市值为2.30%，较上一周上升0.03个百分点；两市融资买入额占A股成交额比例为9.34%，较前一周下降1.44个百分点。

　　上周人民币汇率总体贬值，美元指数上升。截至8月27日，美元兑人民币即期汇率报收于6.6688，较前一周贬值0.3%；美元兑人民币中间价收于6.6488，较前一周贬值0.4%；离岸美元兑人民币收于6.6938，较前一周贬值0.6%。CNY日均成交量191亿美元，较前一周下降26亿美元。上周美元指数上升1.0%至95.47。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数，截至8月26日，二者分别为94.97和94.04.SDR指数较前一周下降了0.24%，CFETS下降了0.06%。

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