李嘉诚的投资逻辑，学习李嘉诚的投资之道

持心andrew

李嘉诚的投资逻辑，学习李嘉诚的投资之道

李嘉诚先生商海纵横数十年，经历了互联网泡沫的破灭、2008年的国际金融危机以及随后的欧债危机，依然稳坐华人首富榜前二的交椅，实现了财富的持续增长，这说明他的成功绝非偶然。很多人将李嘉诚先生高屋建瓴的投资风格总结为：运筹于帷幄之中，决胜于千里之外。

李嘉诚的投资之道可以总结为以下三点：

1、深谋远虑，三思而行。

花90%的时间，来考虑失败及其应对之策

李嘉诚先生从不轻易做重大决策，然而，一旦做出重大决策，便“一念既出、万山无阻”。李嘉诚有一句名言：长江不择细流，故能浩荡万里。在他数十年的经营之中，他表现出足够的耐心。近段时间以来，李嘉诚在电信业务上步步为营，建立起欧洲电信王国。今年年初，李嘉诚斥资103亿英镑收购英国移动运营商，这是他至今做出的最大手笔收购。

而在欧洲大陆南端，李嘉诚与俄罗斯VimpelCom公司达成协议，将两家公司的意大利电信业务合二为一，一举成为了意大利用户数量最多的运营商。据测算，合并后，李嘉诚的长江和记实业有限公司每股净资产价值增长9%。

尽管电信业的业务回报率只有5%，但一旦拥有了可观的市场占有率，电信公司同样能带来可观的回报。20年前，李嘉诚就投资了英国移动业务，1993年他收购移动网络orange，前后总投资84亿港币。当时，很多人对此并不看好，但这个项目覆盖了英国98%的人口。如此庞大的市场占有率最后引来了买家——1999年，德国曼内斯曼钢铁公司以1180亿港币买下了它。从1993年的84亿港币买入，到1999年的1180亿港币卖出，表明每一年的回报率高达39%，与李嘉诚在地产、基建等项目上的回报率不相上下。李嘉诚深谋远虑的企业战略由此可见一斑。

2003年郎咸平与李嘉诚举办了一期论坛，会上有人提问：“李先生，您成功的关键是什么？” 他的回答只有两个字，令全场嘉宾感到意外——“保守”。李嘉诚一向善于谋篇布局，谋定而后动，是一个花90%的时间来考虑失败及其应对之策的伟大商人。

2、我们要向李嘉诚学习做势。

顺势而为，撤资大陆房地产

所谓做势，指的是认清形势，顺势而为。1997年香港回归前后，李嘉诚抓住了机会，加大对中国内地的投资；同样，自去年以来引发国人关注的撤资大陆、投资欧洲、公司改组等，都是在借势发挥。其多次出售内地物业，是多种因素综合的结果，而最终目的都是为了确保投资回报率。

内地地价升高。近几年，李嘉诚基本上没有在内地拿地，重要原因之一即地价太高。大型港资房地产企业，多年来一直布局一线城市和少数核心二线城市；但近年这些城市的房价与地价持续快速上涨，而且，地价涨幅高于房价。

其次，囤地不易。李嘉诚在内地的投资项目多是“慢开发”模式，常常需要开发很多年，其开发周期远长于行业平均水平。近几年，大陆的土地调控与管理趋严，项目久拖不建或建而不成，可能遭遇政府收回土地等严厉惩罚。

再次，港资企业优势不再。上世纪90年代，内地城市建设与房地产开发，缺资金、缺经验、缺技术，当时港资开发商都是市长书记们的座上宾。而1998年房改之后，内地房地产市场快速发展，培育和催生了一批内地大型房企，传统港企拥有的比较优势已经消失。

未来，随着需求逐渐达到饱和，新房建设将急剧萎缩。在市场竞争日趋激烈的情况下，大部分企业都将被淘汰，任性拿地块、随便盖房子就能赚钱的黄金时代已经远去。包括李嘉诚在内的诸多传统港资开发商，已经难以在内地继续大幅购地。

除此之外，中国经济进入新常态，经济由高速增长进入中高速增长，内地投资机会与价值相比过去的二十年减少了；政商关系格局发生重大变化，等等，都影响力了李嘉诚对内地投资的决策。

3、记住李嘉诚独立思考的精神。

80%的人认为是商机，那肯定不是商机

他有一句名言：“如果百分之八十的人认为这件衣服漂亮，那么，我肯定会买这件衣服。但是，如果百分之八十的人认为这是商机，那我肯定不认为它是商机，肯定不会做这方面的事情。”

此外，李嘉诚经营之道中还有很重要的一点是，保证手中有充足的现金流，降低企业负债。前面提到，李嘉诚自认为成功的关键在于保守，这也是他与众多企业家的不同之处。我国有不少地产企业资本负债比例都接近100%，这其实是非常危险的。一旦遭遇市场波动，就可能面临资金链断裂的风险。

经济学家郎咸平认为，衡量一个真正伟大企业的标准，不是看它在经济好的时候能够赚多少钱，而是看它在经济大萧条的时候，碰到危机冲击时能够不倒闭，这才能体现企业家真正的水平。

漫步风雨2014

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