新宙邦：动力电池高景气，功能电解液量价齐升

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　　业绩摘要：2015年公司实现营业收入93,426万元，同比增长23.45%;实现归属股东净利润12,767万元，同比下滑3.83%。

　　动力电池高景气有望贯穿全年，预计公司营收持续高增长。公司营收全年实现高增长，主要系两方面原因：1:国内新能源汽车动力电池需求井喷，公司电解液业务营收同比增长25%;2、公司全资收购的海斯福全年并表营收13,907万元。2016年年初动力电池景气大幅超预期，公司功能型电解液迎来量价齐升，且下游动力电池行业的景气有望延续全年，预计公司营收将继续保持高增长。

　　随高毛利的功能型电解液持续放量，公司毛利率将实现逐级回升。2015年公司整体毛利率为35.45%,同比下滑0.58个百分点，主要是由于电容器行业竞争加剧，产品价格下滑，公司电容器业务毛利率同比下滑10个百分点，受此影响，公司2015年前三季度整体毛利率为33.72%,同比下滑3个百分点，但随公司功能型电解液在第四季度开始涨价，公司第四季度毛利率明显改观。

　　功能型电解液量价齐升，公司盈利有望大幅反转。电芯在一季度淡季景气大幅超预期，且高景气有望贯穿全年。受六氟磷酸锂涨价驱动，2016年1月份，电解液涨幅近一倍。预计公司电解液销量增速一定超过50%,锂电池电解液量价齐升的景气有望贯穿全年。在成本端，公司的六氟磷酸锂大部分来来自日本供应商，价格较国内低30%左右，且签署的都是长单。随国内六氟磷酸锂的持续涨价，国内和国际的价差将进越来越大，将进一步增强新宙邦电解液的单吨盈利能力。

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