康得新：剥离山东泗水预涂膜业务，优化公司产业布局，维持“买入”评级

弥陀佛

公司公告：以4.7亿元将山东泗水康得新（002450）复合材料有限公司100%股权转让给无锡联华印刷包装材料有限公司。

　　优化产业布局，利润增厚约3000万。山东泗水公司为公司的全资子公司，主要负责预涂膜的研发、生产及销售，15年实现营业收入3.8亿元，亏损3312万元，主要是因为。无锡联华主要经营印刷包装材料及辅助材料的销售，15年实现销售收入2.87亿元，我们认为，近两年BOPP行业形势变化，竞争激烈，考虑到公司基于高分子复合材料延伸至包括智能显示、碳纤维等全产业的业务布局，剥离后有助于公司改善资源配置，降低生产成本，并且有助于增厚公司利润约3000万元。

　　3D显示将进入快速放量期，碳纤维生态平台布局值得期待。公司近期在裸眼3d方面的布局进展较快，包括印度每年不低于500万台(套)产品的订单、中兴制作的搭载公司裸眼3D显示模组及VR音频解决方案的好声音定制手机、合作艾格拉斯打造“3D互动娱乐（300043）平台”、收购玮舟完善在技术及芯片方面的储备。我们认为公司打造裸眼3D“显示端、内容端、应用端”三端齐发的全产业链布局正在逐步落地。打造世界一流的新能源汽车碳纤维部件产业生态平台，是公司未来的亮点。公司依托于在材料领域的优势，为新能源汽车提供包括碳纤维复合材料、轻量化设计、智能显示、3D显示、智能控制机操作系统等模块化解决方案，引领新能源汽车及传统汽车走向个性化、轻量化、智能化、系统化。

　　形成新材料、全产业、大生态布局，打造基于先进高分子材料世界级生态，维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业，传统行业空间巨大，未来将打造光学膜产业链的工业4.0；智能显示(裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示)方面从提供硬件解决方案到提供内容平台；引进国外先进技术，在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念，打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局，迎来下一个高速增长时代。我们维持盈利预测，预计2016-2018年归属于母公司所有者净利润20.22、29.81、41.3亿元，全面摊薄每股收益分别为0.63、0.93、1.28元，对应PE分别为27、19、13倍。(申万宏源（000166）)

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否极泰来2017

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