片仔癀：主导产品片仔癀国内市场提价

七里屿

　　[color=rgb(0, 0, 0) !important]片仔癀公告主导产品片仔癀国内市场零售价由460 元/粒上调到500 元/粒，这是片仔癀在2012 年底公告国内市场调价近4 年后再次公告调价，此次零售终端提价幅度不到10%，考虑到片仔癀的稀缺性和疗效确切性，我们认为长期仍存在提价空间，继续推荐。

　　时隔近4 年后再次公告提价：仔癀公告主导产品片仔癀国内市场零售价由460元/粒上调到500 元/粒，这是片仔癀在2012 年底公告国内市场调价近4 年之后再次公告调价。此次零售终端上调40 元，提价幅度不及10%。考虑到原料及人工成本因素，我们预计此次提价对于16 年经营业绩影响相对有限。

长期仍存在提价因素：我们认为片仔癀的稀缺性和疗效确切性使得未来仍存在较大提价空间。此次提价在一定意义上释放了未来价格上行的信号，我们认为公司在新管理层上任后的一系列举措使得片仔癀的品牌推广和渠道建设成效显着。未来随着片仔癀品牌影响力日益扩大，渠道日趋完善，主导产品片仔癀有望出现量价齐升的局面。

　　继续推荐：我们认为片仔癀在新的管理层上任后在品牌推广方面的力度很大，通过自建、投资及对外合作等多种方式强化片仔癀的品牌影响力和销售渠道。截止16 年Q1 公司账上现金15 亿，为未来的外延合作和自身品牌渠道建设提供足够资金支撑。可以预见，随着片仔癀品牌影响力日益扩大，公司核心产品片仔癀系列有望实现量价齐升，现有的日化等大健康产品也将迅速放量，公司经营业绩有望提速。片仔癀作为中药企业里的优良资产，值得重点关注。

　　[color=#000 !important]盈利预测：我们预测16 年净利润增15%，EPS1.34 元，我们认为片仔癀的稀缺性和疗效确定性导致提价将长期存在，营销调整和大健康领域布局有望打开发展空间，新管理层上任后带来诸多变化值得重点关注，维持推荐。

　　风险提示：成本上涨压力，大健康战略推进低于预期。