人民币拿下最后堡垒 今年或对美批准305亿RQFII

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6月7日，中国决定给予美国2500亿元的人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度，并将在美国设立人民币清算行，这被外界视为人民币国际化即将攻下最后的堡垒。申万宏源(000166,股吧)李慧勇宏观团队认为，此举有利于加快推进人民币的国际化进程，但是在2016年约有305亿元的批准额度，短期的影响有限。　　中国央行副行长易纲在一年一度的中美战略经济对话中称：中国将给予美国投资者人民币2,500亿元购买中国证券的配额。人民币国际化将以市场为导向，如果能够用人民币进行投资，将降低企业成本，提高效率，中国央行和美联储之间的沟通很好。
　　在李慧勇看来，中美双边投资协定谈判的关键时期，首次给予美国2500亿元的RQFII额度，是中国资本市场对美国开放的重要一环，属于中美BIT谈判的重要内容之一。结合将来在美国设立人民币清算行的决定，此举有助于加快人民币的国际化进程。
　　实际上，自2011年底以来，中国已先后对香港、英国、新加坡、法国、韩国、德国、卡塔尔、加拿大、澳大利亚、瑞士、卢森堡、智利、匈牙利、马来西亚、阿联酋、泰国等16个国家和地区授予了1.21万亿元的RQFII额度。其中，对香港、英国、新加坡、法国、韩国等10个国家和地区，已经批准了5017.68亿元的RQFII额度，获批准机构数为165家。香港的授予额度和批准额度均为最高的2700亿元。此次对美国的RQFII授予额度仅次于香港，远高于排名第三的韩国的1200亿元的授予额度。
　　尽管对美国的RQFII授予额度高达2500亿元，但从实际情况来看，李慧勇预计对美国的RQFII的批准额度较有限。
　　据悉，此前，RQFII的批准额度占授予额度的比例为41.5%。其中，香港的比例高达100%。如果把香港剔除，该比例则仅为24.7%。且就平均意义而言，这样的比例是在授予额度之后的两年以上实现的。因此，乐观估计，对美国的2500亿元RQFII授予额度中，约有12%的比例有望在一年内转化为实际的批准额度，约为300亿元，短期影响较为有限。李慧勇称，还有一种简单的估计方法是，截至5月30日的数据显示，2016年以来，RQFII的累计批准额度仅为687.43亿元，约占剩余可使用额度的8.7%。以此线性推断，美国的2500亿元授予额度中，在2016年约有305亿元的批准额度。
　　值得注意的是，央行此举或是支持美国设立人民币交易中心的前奏。美国财政部在此次对话前就放风：在美国设立人民币交易中心是重要议题之一。
　　九州证券首席经济学家邓海清认为，中美达成2500亿人民币的RQFII的标志性意义在于，美国对于人民币国际化似乎开始持支持态度。这对于建立新型中美大国关系而言，意义可能比目前市场看到的更加深远。另外，从理论上来讲，扩大RQFII额度确实是支撑人民币汇率的可行措施。但是，考虑到2015年以来的人民币的贬值压力并非来源于境外持有人民币过多，因此扩大RQFII额度无法从根本上解决人民币近期的贬值问题。