家用电器行业:关注老板电器的新产品和新模式,继续推荐青岛海尔和小家电

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本周终端零售数据低迷,或与基数原因有关,而产品结构改善趋势依然明显。我们继续推荐青岛海尔,短期受益于洗衣机业务加速增长和GEA并表;中期来看,公司拥有完善的高端布局(包括品牌和产品线),是家电消费升级最明确的受益标的,同时在国内通过优化机制,提升渠道效率;在海外整合GEA加速国际化进程,释放协同效应,未来2-3年可保持快速增长。现价估值对应16年9.5倍/17年7.4倍,维持“买入”评级。同时继续看好小家电子行业的景气度,关注估值回落的苏泊尔和新宝股份,以及业绩增速快、市值小的爱仕达。

    本周我们参加老板电器业绩说明会,未来公司的看点包括:1)发力嵌入式产品,包括烤箱、蒸箱、净水机、洗碗机等;2)探索商业模式,推出以“厨源”为代表的线下体验店+ROKI智能系统+互联网项目资源整合,建立生态圈。未来3年,公司的目标是保持营业收入实现20-25%增长,净利润实现25-30%增长;油烟机销售量拉开主要竞争对手30%(数据来源中怡康);不断拓展新品类,适时开展并购。

    一周行情回顾

    本周沪深300指数下跌0.8%,申万家电指数下跌0.5%,跑赢0.3个百分点,其中白电指数下跌1.3%,跑输沪深300指数0.5个百分点,跑输行业指数0.8个百分点;视听器材指数上涨2.7%,跑赢沪深300指数3.5个百分点,跑赢行业指数3.2个百分点。个股涨幅前五分别为天银机电(+14.6%)、四川长虹(+12.8%)、银河电子(+8.6%)、禾盛新材(+4.6%)、爱仕达(+4.5%),涨幅末五为德奥通航(-5.5%)、苏泊尔(-5.6%)、春兰股份(-6.1%)、台海核电(-8.4%)、圣莱达(-9.9%)。

    一周家电销售回顾(2016W18,4.25-5.1)

销量:第18周(4.25-5.1),空调、冰箱、洗衣机、彩电、油烟机的单周线上增速分别为49%、40%、39%、32%、30%,单周线下增速分别为-41%、-35%、-28%、-29%、-28%。本周销售低迷或因去年同期包含完整小长假,基数较高。份额:空调市场上,格力在线上的份额显著提升,线下市场平稳。冰箱市场上,海尔在线下表现较好。洗衣机市场上,海尔的份额有所回落,美的系保持强势。电视市场上,TCL和创维的份额有所下降。烟机市场上,老板、方太和华帝的份额显著提升,美的的线上份额有所下降。今年烟机市场的集中度在提升。价格:本周所有产品的线下均价环比均有大幅提升,产品结构继续改善。天气:本周全国平均气温与去年同期基本持平,东北地区气温偏低。原材料价格:本周原材料价格普遍环比回落。

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