不缩量无力起跑，不放量难以致远

上善若水123

在看不到市场有强力的恢复信号之前，除了等待，还是等待----。

海蓝大海蓝蓝

（一）2015年全球经济复苏呈现反复、艰难等特征 。

飞行鱼

谢谢老师的分享。

海蓝大海蓝蓝

（一）2015年全球经济复苏呈现反复、艰难等特征  2015年全球经济整体趋势性复苏，但在通缩压力的阻碍下，制造业与服务业的复苏形态呈现出反复、艰难等特征。展望2016年，IMF预计全球经济增速为3.56％，同比上升0.44个百分点；全球CPI增速同比上升0.11个百分点至3.42％。  （二）美国潜在增长动力回升，62016年有望保持复苏趋势  虽然美国制造业疲弱等因素将导致2015年4季度GDP增速难于乐观，但是2016年美国经济增速回升拐点仍然可期。主要基于：一是美国服务业新增需求出现回暖迹象；二是消费者信心指数持续回升，有望带动后续消费需求增长；三是楼市复苏升至新台阶，后续动力依然强劲；四是劳动参与率及非农数据回升，强化了实际就业形势改善的质量。综上，我们认为美国潜在增长动力出现回升，将支持经济需求端逐步改善，预计2016年美国经济有望保持复苏趋势。此外，我们预计2016年3月将可能成为美国第二次加息的时点。  （三）62016年欧洲经济复苏势头加快，欧版QE有加码可能  虽然2016年欧洲仍将面临较大的通缩压力，但我们预计全年经济有望保持较快的复苏势头。主要基于：一是制造业形势趋于乐观；二是就业形势持续改善；三是消费者及投资信心指数均出现回升。四是通缩压力有所缓解。此外，考虑到服务业及制造业PMI扩张速度加快，2016年将有望持续减轻通缩压力，支持经济保持较快的复苏势头。截至目前，欧版QE对欧元区经济有着较为明显的刺激作用，考虑到通缩压力仍旧较大及流动性扩张放缓等因素，我们预计2016年欧版QE有望加码。  （四）62016年日本经济形势不容乐观，消费及出口明显疲软  虽然日本工业定单回升及产出回暖，将有望改善上游产能端实现进一步扩张，但该国出口持续下滑，形势不容乐观，以及实际家庭消费性开支减少，抑制进口、消费及服务需求，服务业PMI已连续两个月出现回落。我们预计，2016年日本经济将持续受到消费及出口疲软所拖累，加上通缩压力，整体经济形势不容乐观。   预计2016年中国PGDP达6.8%，通缩压力将有望缓解  （一）2016年零售销售同比增速有望提升至12％左右  2015年我国零售销售总体疲弱，新增就业持续负增长拖累实际收入与消费性支出增速放缓。展望2016年，需求端结构与供给侧结构改革将成为我国零售销售增长的核心动力，并有望带动2016年零售销售增速同比提升约1％。  （二）2016年财政支持力度可能不及预期，固定资产投资增长的不确定性加大  2015年固定资产投资总体疲弱，其中房地产、民间项目及新建项目等增速显著放缓。2016年，供给侧改革将通过降低房价提升购买力，释放潜在需求，促进房地产库存去化及需求端持续改善，并有望带动投资逐步回暖。然而，我们预测2016年公共财政支出为18.9万亿元，较2014年复合增长率仅有11.7%。这意味2016年财政政策支持力度将可能远低于市场普遍预期及2015年增速，基建投资将较大程度依赖PPP模式，从而增加了固定资产投资增长的不确定性。  （三）2016年我国进、出口贸易将呈现趋势性改善，人民币兑美元贬值幅度将较为有限  2015年进、出口增速双降，进口相对更为疲弱，促进贸易顺差显著增长55％。2016出口贸易将受益于全球经济持续复苏总体形势趋好，同时，贸易结构持续改善逐步削弱了人民币汇率影响。期间，我们预计消费增速上升有望带动进口数据回暖，且人民币兑美元贬值幅度将可能较为有限。主要基于：一是美国通胀升温预期将抑制美元走强；二是人民币汇率参照CFETS后，受到美元冲击减少；三是外储“子弹”充裕；四是央行可通过对境外金融机构征收存款准备金等方式，推高离岸人民币利率（CNY-HIBOR）成本，打击海外市场空头；五是人民币纳入SDR的潜在需求效益。  （四）预计2016年GDP全年增速达到6.8%，呈现“N”型走势  2015年第三产业贡献比重明显上升，但固定资本形成贡献比重仍旧最大。2016供给侧改革将抑制M2增速，并将拖累工业增加值及GDP增速同比回落。我们基于对“三驾马车”的分析判断，并根据经济需求模型，及考虑到货币供给、基数、扰动等多因素影响，综合预测2016年四个季度的GDP同比增速，分别为6.7％、6.8%、6.8%和6.9%。  （五）2016年通缩压力有望缓解，CPI将呈“√”（Nike）型走势  2015年，鲜果受库存周期影响显著下滑、交通服务受油价影响下滑，以及工业PPI持续负增长拖累CPI增速放缓，猪肉价格上涨成为支持CPI企稳“1时代”的核心因素。2016年，我们认为CPI走势形态将主要受到食品类生长周期、气候、运输、大宗商品价格，以及社会消费需求等因素影响。综合预计全年4个季度的CPI将分别为：高开、走低、回升、最高四类形态，总体走势呈现出“√”（Nike）型。  （六）预计2016年央行可能降息2-3次，降准150个基点左右  2015年社会融资需求总体放慢，央行提高降准频率，促进新增人民币贷款增速加快，但实际为对冲外汇占款减少。然而，在央行高频降息及供给侧改革的共同作用下，我国市场流动性明显提升，社会融资成本呈现趋势下行。我们通过GDP平减指数及金融机构人民币贷款加权平均利率计算实际利率，截至2015年3季度为4.4％，为连续4个季度下行。  展望2016年，我们认为宽松货币政策有望延续，但宽松力度将较为有限。主要基于：一是去杠杆意味M2比GDP将保持甚至可能降至2.06倍以下。我们根据极值模型预估，全年M2余额最多将达150万亿左右，同比增速可能明显降至10%以下。二是考虑中美息差持续收窄将加大我国资本外流压力等。综上，我们预计2016年央行可能降息2-3次；下调准备金率150个基点左右,并认为全年货币宽松政策可能集中在第二和第三季度。

海蓝大海蓝蓝

从技术角度看，不显著缩量无力起跑，不明显放量难以致远，今天大盘不温不火瘟神似的。

与牛为伍

学习。。。。。。

leroma

谢谢老师的分享

海蓝大海蓝蓝

从技术角度看，不显著缩量无力起跑，不明显放量难以致远，今天大盘不温不火瘟神似的。

lljs688

谢谢分享谢谢分享

夏雨妹妹

学习，谢谢分享！

随心风信子

谢谢老师的分享

红安红

谢谢分享谢谢分享

xags

大盘还是不温不火瘟神似的

xags

和预期的不一样

kfxiaoyuan

谢谢分享谢谢分享