投机交易面面观

胖娃

一、什么是投机

　　想要做好投机，首先要弄清楚什么是投机。投机一词源于拉丁文的speculari，意义是“暗中查明情况并予以评判”。我对投机的理解是：在当前事实基础上，依据合理的逻辑和经验对未来可能出现的情景或结果进行判断，并根据信心（可能性）的大小进行下注。

　　二、投机的要素

　　欧洲证券教父科斯托拉尼说过，要成为一个好的投机者，需要具备资金、想法、耐心和运气4个因素。运气是外界因素，并非个人所能决定；耐心，属于个人性格范畴，也不属于本文讨论的重点。不过说到个人性格对投机的影响，我认为还要加上一点，即果断。抛开外在因素——不能被人所控制的运气及属于个人品性格特点的耐心与果断，那么剩下的就是资金和想法了。

　　三、资金管理第一

　　对于资金这一项，科斯托拉尼的要求是要有完备的资本。然后就是保护好资本，以便在市场里生存下来。生存是第一位的。因为“股市里什么事情都有可能发生，甚至是合乎逻辑的事情”，科斯托拉尼对市场的不确定性下了最精辟的注释。市场唯一能够确定的就是它的不确定性。为什么呢？因为人，因为人性。

　　投机鬼才巴鲁克说过，股票市场产生波动，所记录的不是事件本身，而是人类对这些事件做出的反应，是数以百万计的一个个男人和女人如何感知这些事件可能会对将来产生什么样的影响。换句话说，最重要的是，股票市场就是人，是人们在努力阅读未来。而且正是因为人类具有的这种孜孜以求的特性，股票市场才成了一个戏剧化的竞技场，男人、女人在场上拿他们相互冲突的判断进行较量，让他们的希望与恐惧相互竞争，用他们的优点和弱点彼此对抗，以他们的贪婪之心与抱负理想进行比拼。

　　人类大众的疯狂性使得你永远不知道市场会炒到哪里去，如果盲目坚持，在市场纠正自身的错误之前，你可能早已被市场完全击溃，无力东山再起。更何况每个人的知识都是有缺陷的，市场总是错的，但也有可能错的是你。

　　因而在投机市场上没有一定稳赚不赔的买卖，没有一笔交易值得赌上所有的资金。当我们遇到麻烦时，生存总是第一位的，风险控制应该摆在首要的位置。

　　那么该如何进行资金管理呢？每笔交易的风险应该限定在多少以内合适呢？答案因人而异，甚至因每笔投机不同而有差别，但总的原则是：任何一笔投机即使失败都不要紧，不会对资本造成太大的伤害，还有能力多次下注，有多次翻身的机会。

　　四、想法从何而来

　　聪明的股市交易商总是有想法的，但至于想法是对还是错并不太重要，重要的是他们的行为经过深思熟虑，而且拥有想象力并坚信他们的想法。那么想法从何而来呢？

　　科斯托拉尼认为，对于些职业投机商而言，他们95%的工作是在白白浪费时间，研究图表或商业报告，却忘记了去思考。对一个投机者而言，其实思考才是最重要的一环。

　　但思考也不是漫无目的毫无边际地思考，而是建立在研究或交流（别人的研究）的基础之上的，或说思考时可以天马行空，但想法突现之后，还是要在研究或交流的基础上将其做成具体的策略计划。

　　那么该如何研究或交流，从而为投机提供好的想法，进而做成具体的策略计划予以实施呢?

　　斯坦哈特把不同观点定义为以事实为依据的、明显不同于市场普遍观点的看法。他甚至认为唯一有效的分析工具就是高水平的另类观点。这要求掌握更多信息，对局势有比别人更深入的了解，还需要深刻理解市场的真正预期是什么。如此以来，正确的另类观点变成共识的过程便不可避免地会带来巨额利润。理解预期至少跟了解基本面知识一样重要，这两者往往是不同的。

　　斯坦哈特认为，要花很大一部分时间去听涵盖了所有投资领域的投资观点——很多情况下是我们了解甚少的那些行业。要成为了一名专注的听众。为了有效理解这些观点并方便日后管理，他建立了一个系统，回避了各行业的专业知识。简言之，他透过每个观点内在的不同视角来问正确的问题。一位署期实习生几年后回忆起他第一天上班时斯坦哈特给他的建议。斯坦哈特告诉他，最理想的情况是能够在两分钟内告诉自己4件事：（1）自己的想法；（2）大多数人的看法；（3）不同观点；（4）触发性事件。

　　五、制订计划（信心、规模、时机、止损）

　　有了好的想法，准备好了资金后，该如何实施投机交易呢？计划该如何制订呢？

　　投机的核心问题是，知道什么时候该下大赌注，什么时候该下小的赌注或不下赌注，即规模的控制。交易既是一个概率游戏又不完全是。说它不是，是因为交易并不是一个做100次有70、80或90次正确就赢了的游戏，很多人在这里被误导了。交易是要从整体上看赢的钱比输的钱多才是胜的游戏，而不是赢的次数。说它又是一个概率游戏，是因为想要从整体上赢的钱比输的钱多，我们需要在我们把握较大时下大的赌注，即某一次交易赢的概率较高时要加码。交易是一个失败者的游戏，如果我们该赢时还不能尽可能地多赢（相对于每次输的数额来讲）的话，那么最终我们一定是输。

　　因而，一笔投机规模的大小首先与信心有关，信心越足，可用于冒险的资金数额就越大，因而规模就可能越大。

　　但可冒险资金仅是决定规模的一个因素，决定规模的另一个因素是止损的空间。在资金一定的前提下，止损越宽，则规模越小，止损越小，则规模越大。或者反过来说更能说明问题，即在资金一定的前提下，规模越大则可供回旋的余地越小，增加了被洗出局的可能性，而规模越小，则可伸展的空间也越大，但这样也就限制了获利的空间。

　　这就成了一对难以调和的矛盾，究竟是大规模小止损还是小规模宽止损呢？于是，另一个因素——时机就被牵扯进来了。对时机的把握能力决定了止损的空间设置，若时机把握能力强，判定进场之后市场逆向波动的幅度和时间小，则止损的幅度可设置的小一点。否则，我们就需给予足够的空间以防止随机波动将仓位洗出市场。当然，还有其他因素，比如技术面也可能与止损的设置有关，但不是最主要的。

　　于是，信心、规模、时机、止损的相互平衡构成了投机最核心也是最难的问题。在总资金一定的背景下，信心和时机的把握决定了规模与止损的平衡取舍。这并不是一个简单的信心越足规模就越大的问题。举个简单的例子，在总资金相同的情况下，对第二笔投机信心的强劲使得我愿意拿两倍于第一笔投机的资金去冒险，但我对第一笔交易时机的掌控能力更强可能使得我可将止损设为仅为第二笔交易的1/4，则尽管第二笔投机成功的概率更大，但规模上第一笔交易仍可为第二笔交易的两倍。

　　有了想法，有了资金管理，又解决了规模如何控制的问题，在具备耐心和果断性格的前提下，根据具体情况制订一个投机策略计划并加以实施就不是一件难事了。谋事在人，成事在天，计划最终能否获利（不是成功，只要做到了前面几点，严格实行就已经是成功了）就要看老天爷（运气）的了。

默默秋雨

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胖娃

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亦心

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zrj99

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王者之道

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动力在线

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