股市周期规律2

陈步飞

股市周期规律

股市周期规律

一、我国的宏观经济周期

由于处于转型时期，我国经济与成熟经济体不同，经济波动和政策调控幅度都比较大，从而我国经济的周期性更加明显。上世纪90年代以来，我国经济运行呈现十分清晰的周期特征，即90年代初至90年代末期的一轮经济周期，以及本世纪初以来的新一轮经济周期。对比两轮经济周期，以及与之对应的股市循环所表现出的共性，对判断当前股市的运行阶段，以及未来趋势有着很高的参考意义。

从长周期的角度，显然自上世纪90年代初以来，我国经济可以分为两轮较长的经济周期，图表1描述了两轮周期的概况。从短周期角度看，可以将近20年的我国经济划分为3个大的阶段，恰好也属于经济周期理论4阶段的3个阶段，即90年代初复苏到繁荣，随后是调整，然后是复苏和繁荣，而目前处于第二轮经济周期的调整期。

2、推动两轮经济高潮的因素比较

90年代初为刺激经济，在1年时间内大幅降息200Bp，同时基础货币M0迅速增加，此外随着国企三角债问题得以有效解决，国企投资冲动非常强烈，尤其是1992年邓小平南巡讲话后，更激发了全国各界压抑了几年的经济建设热情，各类项目纷纷上马，投资拉动就成为此轮经济高涨的最主要动力。

本轮经济周期刺激经济政策不仅表现在利率和货币供给上，积极的财政政策也起了较大作用。

此外，正逢全球经济的良好表现，我国加入WTO带来的机遇加上政府刺激出口的政策，中国经济与世界经济共振，逐渐摆脱困境。因此与上轮周期不同，本轮经济高涨依靠的是“投资+出口”的双轮驱动（见图表4、图表5、图表6、图表7）。

4、两轮经济周期宏观调控结束的标志与预期

比较上述两轮经济周期，其最大的不同在于主导因素不同。上轮经济周期经济的高涨主要是投资拉动，投资增幅在1993年曾经超过50%。控制固定资产投资，从而抑止CPI，就是宏观调控的主要目标。宏观调控后，固定资产投资迅速回落1994年降到30.08%，1995年降到20.63%，回复到合理水平。与此同时CPI也从最高时的25%逐渐回落。1996年初政府　开始持续下调保值贴补率+存款利率，标志着宏观调控的结束。

而这轮经济高涨，投资起到一定作用，但更主要的是出口带动。因此一方面要控制固定资产投资，另一方面要控制出口。持续性地提高存款准备金率，和人民币对美元升值是这轮宏观调控的主要市场化手段，那么投资的下降，以及出口增幅回落到合理水平，CPI得到控制。

从而政府开始持续下调存款准备金率，停止人民币对美元的升值就是宏观调控结束的风向标。

CPI在今年2月达到8.7%，创出1997年以来新高后，开始逐月回落。但是，该通胀水平是在能源价格受到控制的情况下的结果，而PPI在其后还在继续高走，7月达到10%，为1996年以来最高水平。显然，近几个月CPI的回落不够真实，如果放开能源价格，实际会更高些，因此政府仍没有放松宏观调控，这也是吸取了历史调控经验和教训。

值得注意的是，7月以来，原油等大宗商品持续大幅回落，美元走强，可以预计PPI也将见顶回落，在这种情况下，未来即使逐步放开能源价格，对CPI的影响也会较小。事实上可以认为CPI已经得到控制，并且将会继续逐渐回落。

股天佑

{:soso_e179:}

吾道问道

谢谢分享，好好学习，天天向上。

股市求渔者

股市周期规律
一、我国的宏观经济周期
由于处于转型时期，我国经济与成熟经济体不同，经济波动和政策调控幅度都比较大，从而我国经济的周期性更加明显。上世纪90年代以来，我国经济运行呈现十分清晰的周期特征，即90年代初至90年代末期的一轮经济周期，以及本世纪初以来的新一轮经济周期。对比两轮经济周期，以及与之对应的股市循环所表现出的共性，对判断当前股市的运行阶段，以及未来趋势有着很高的参考意义。
从长周期的角度，显然自上世纪90年代初以来，我国经济可以分为两轮较长的经济周期，图表1描述了两轮周期的概况。从短周期角度看，可以将近20年的我国经济划分为3个大的阶段，恰好也属于经济周期理论4阶段的3个阶段，即90年代初复苏到繁荣，随后是调整，然后是复苏和繁荣，而目前处于第二轮经济周期的调整期。
2、推动两轮经济高潮的因素比较
90年代初为刺激经济，在1年时间内大幅降息200Bp，同时基础货币M0迅速增加，此外随着国企三角债问题得以有效解决，国企投资冲动非常强烈，尤其是1992年邓小平南巡讲话后，更激发了全国各界压抑了几年的经济建设热情，各类项目纷纷上马，投资拉动就成为此轮经济高涨的最主要动力。
本轮经济周期刺激经济政策不仅表现在利率和货币供给上，积极的财政政策也起了较大作用。
此外，正逢全球经济的良好表现，我国加入WTO带来的机遇加上政府刺激出口的政策，中国经济与世界经济共振，逐渐摆脱困境。因此与上轮周期不同，本轮经济高涨依靠的是“投资+出口”的双轮驱动（见图表4、图表5、图表6、图表7）。
4、两轮经济周期宏观调控结束的标志与预期
比较上述两轮经济周期，其最大的不同在于主导因素不同。上轮经济周期经济的高涨主要是投资拉动，投资增幅在1993年曾经超过50%。控制固定资产投资，从而抑止CPI，就是宏观调控的主要目标。宏观调控后，固定资产投资迅速回落1994年降到30.08%，1995年降到20.63%，回复到合理水平。与此同时CPI也从最高时的25%逐渐回落。1996年初政府　开始持续下调保值贴补率+存款利率，标志着宏观调控的结束。
而这轮经济高涨，投资起到一定作用，但更主要的是出口带动。因此一方面要控制固定资产投资，另一方面要控制出口。持续性地提高存款准备金率，和人民币对美元升值是这轮宏观调控的主要市场化手段，那么投资的下降，以及出口增幅回落到合理水平，CPI得到控制。
从而政府开始持续下调存款准备金率，停止人民币对美元的升值就是宏观调控结束的风向标。
CPI在今年2月达到8.7%，创出1997年以来新高后，开始逐月回落。但是，该通胀水平是在能源价格受到控制的情况下的结果，而PPI在其后还在继续高走，7月达到10%，为1996年以来最高水平。显然，近几个月CPI的回落不够真实，如果放开能源价格，实际会更高些，因此政府仍没有放松宏观调控，这也是吸取了历史调控经验和教训。
值得注意的是，7月以来，原油等大宗商品持续大幅回落，美元走强，可以预计PPI也将见顶回落，在这种情况下，未来即使逐步放开能源价格，对CPI的影响也会较小。事实上可以认为CPI已经得到控制，并且将会继续逐渐回落。

zrj99

感谢无私分享

王者之道

感谢楼主分享！