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富士达 - 北交所最纯正的 卫星+铜连接+华为+军工,业绩拐点将至,增量空间极大

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发表于 2024-11-11 22:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

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富士达 - 北交所最纯正的 卫星+铜连接+华为+军工,业绩拐点将至,增量空间极大,“慢牛”行情中最适合长期持有的容量票!

#实控人为国资委、中航工业集团,背靠中航光电,技术实力雄厚,华为民用连接器一供。

公司系中航光电(军工连接器一哥)旗下硬科技公司,地位巩固,未被发掘:富士达成立25年来打破了欧美在连接器领域长达半个多世纪的技术垄断,共发布IEC国际标准13项,申报国家专利技术433项,30多项技术填补国内空白,是我国射频连接器行业拥有IEC国际标准最多的企业,是我国射频连接器领域出口量最大的企业,华为是其第一大客户,而公司也是华为在民用通信连接器业务的第一大供应商。

#商业航天和近地卫星主供应商,锚定“千帆”“星网”,对标上海瀚迅,增量空间确定性强。

公司为卫星提供射频电缆,器件,天线等通信模组。其中以电缆组件连接器为主,随着卫星的发展,会做成集成的产品,不是单纯的连接器,毛利更高。目前的产品单价约在30w-50w。目前获得“千帆”星座绝大部分订单,千帆目标2027年1300颗,2030年前1.5万颗。仅“千帆”计划2030年前预计带来增量收入超50亿元,利润增量近10亿。此外,“星网”预计2030年前发射1.3万颗,公司作为主要参与厂商同样直接受益,我们预计,“千帆”+“星网”合计将在2027年前贡献10亿+增量收入,对应利润增量约1.5亿。

#高速铜连接即将量产,直供华为,把握国产算力产业0-1大趋势,打造新增长点

公司为积极响应大客户需求,新建高速铜连接生产线,定位高端,覆盖400G、800G、1.6T,小批量出货在即,相较华丰目前的100G,400G领域,在产品性能上有较大提升,公司将成为国内高速铜连接3大供应商之一。

#受军工订单影响,近两年业绩承压,四季度复苏已现,拐点将至。

公司军工防务占比高,产品应用在雷达、机载、弹载、舰载及其他特种领域,且毛利远高于民用产品,最近两年受特殊情况影响,下游订单下滑明显,但此情况在24年4季度已出现明显复苏迹象,预计明年将恢复至正常水平。业绩拐点确定性的强,2025年一致预期净利1.58亿元、营收8.65亿元。

#选取陕西华达、上海瀚讯、华丰科技为可比公司,富士达各项指标均位前列。

从业务结构看,陕西华达对标程度最高,当前富士达PE ttm约85倍,陕西华达约146倍,上海瀚讯、华丰科技亏损。从PS ttm看,富士达7.7倍,陕西华达、上海瀚讯、华丰科技分别为11倍、68倍、18倍,且富士达市值最小,仅54亿元,陕西华达、上海瀚讯、华丰科技分别为75亿、186亿、190亿。

发表于 2024-11-12 00:05 | 显示全部楼层
好好学习天天向上
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发表于 2024-11-13 12:34 | 显示全部楼层
感谢提供信息分享。
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