A股的病是累积后大发作 将死的市场需要电击

狐狸糊涂

近日，财经评论人士叶檀表示，A股萎靡不振是一次大发作，其实是各种病集合在一起，就像一个人一样，各种器官都有病的时候，他只能躺在床上，就是一个大发作。所以我把这个市场现在叫做一个将死的市场。你想想看，这样的一个市场，它既不能融资，也不能退市，这个动也动不了，不知道该怎么办，这样的市场确实是一个将死状态的市场。当然这个市场并不是说在谁手上将死就是谁的责任，它是常年累积下来形成的，所以我们这个市场首先要“救活”它，“救活”它得靠“电击”，这个“电击”就是非常强有力的措施，得让它活，得让投资者知道这个市场是信心的，政府不会让这个市场就此死掉，这个是最重要的，“电击救活”之后，然后就是一个治本的疗法，我觉得从治本说起来就是我们刚才所说到的。
　　之前很多人非常看好A股，认为它可能会“迎来一个十年的大牛市”等等，但叶檀不太赞成这些说法，认为这种说法的逻辑是套用的方法，比如说在日本，日元升值之后，人为造成了一个特大的牛市，不光股票是牛市，房地产(行情 专区)市场也是牛市。那这个逻辑套用过来的话，会发觉未来十年人民币在国际化，利率也不可能大幅上升，所以就认为是个牛市，但是他们忘了中国的房地产其实已经涨的很高了，而且中国的股票市场里头的标的，量特别大，债券标地也特别多，在这种有那么多标地来吸纳资金的情况下，还认为未来A股还有一个长期的上涨是很难的，除非出现一种情况，即在中国货币改革的过程当中，企业的盈利也节节上升，那么这个时候会迎来一波大牛市。当然了，我们从2000年之后一直到2007年这波总体来说市场还是走牛的，从这波来看的话，虽然经济上升了，但是股票也是大起大落，到最后走出了一个尖峰，这说明因为投机性质比较强，因为圈钱的性质比较强，所以中国股票市场的波动率有可能要高于国外的股票市场。

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　　中国抑楼市后开始推股市 A股可能迎来一波大行情
　　平安证券遭重罚事件强烈震慑了觊觎A股的造假者，并成为中国A股的重大利好。
　　正因为A股过去财务造假IPO成风，信息披露造假、提前泄密等屡见不鲜，其已经沦为权贵和内部人的提款机，因此笔者将其定位为“漏斗市”(非创造更多财富，而是原有二级市场财富被不断漏走)、“利益输送市”(将股民、基民利益输送给权贵内部人)。这是中国股市与全球股市和经济增长形成明显背离的核心原因。
　　同时，笔者一贯认为，中国应当压制楼市，扶持股市。因为楼市是既有土地资源的再分配，很少创造真正的新增财富。土地原本是全民所有，每个家庭理论上应享受首套房的免费土地使用权，地方政府却用土地招拍挂制度，与房地产商合谋，极大地推高了地价房价，本质上是对购房者的财富剥夺，它会大大增加社会成本，并成为居民和企业难以承受之重，沉重打击居民消费和企业经营，扼杀创新和进步。
　　扶持股市的最好办法不是各种救市政策——包括经济刺激政策和社保基金入市等等，而是从根本制度上恢复股市的“财富创造市”的功能，让资源向真正创造财富者配置，向真正的创新产业配置，从而加快中国产业创新和财富创造的速度，从根本上激活和强化中国经济的生命活力。因此，就必须严厉惩治财务造假者和信息泄密者，令投机者不敢动觊觎之侥幸心。为此，本人十年来始终呼吁进行A股的根本制度性改革，特别是推出“举证责任在辩方”和“集体诉讼”——这在美国股市中被证明是非常有效的制度基石。
　　此次平安证券遭到重罚堪称石破天惊，一举扭转了过去A股监管方不作为，伪作为乃至反作为的颓风，体现了监管者捍卫投资者利益的尊严和铁腕。
　　为挽回市场影响，化被动为主动，在证监会公布对万福生科(行情 股吧 买卖点)(300268)造假通报出来前，平安证券火速抢先召开媒体发布会，表示该公司独家出资3亿元人民币设立万福生科虚假陈述事件投资者利益补偿基金，用以先行偿付投资者的投资损失。这也创下了国内先河。
　　简言之，平安证券此次受罚不仅血本无归，得不偿失，更是损失惨重，付出了超过投机收益10倍的代价。
　　此次平安证券受到严厉处罚，并非孤立事件。证监会还对民生证券、南京证券近期有相关保荐项目立案稽查，暂不受理其推荐项目及材料(行情 专区).
　　此次证监会的雷霆行动已经产生极强烈的震慑作用，加之去年会计师和审计师个人对于企业帮助造假受到处罚须承担一定的私人财产延伸赔付责任，证券界、会计审计界已经是风声鹤唳，对于最后签字负责的笔已经看得重若千钧，不敢有一丝一毫的懈怠，现在除了顶级合伙人外，一般合伙人基本都不敢签字了。这对于保证IPO 上市公司的质量有了根本性的扭转。
　　这次整肃是对A股的重大利好，既治标又治本。从治本来看，此次尽管尚有运动式的特征，尚未真正实施举证责任在辩方和集体诉讼，尚待彻底夯实制度基础，以后是否能够长期坚持有待观察，是否会因新利益集团的上位而虎头蛇尾，仍需时间考验。但跟过去相比，强化了监管，抬高了市场制度底部，取得了巨大进步。
　　从治标来看，这极大地提高了上市公司的质量门槛，除受罚公司的保荐暂停外，前期IPO重审剔除掉众多项目。那些账务有猫腻的待上市公司也会望而生畏，相当多的公司可能主动退出IPO的行列。这不仅大大提高了IPO的公司质量，也大大减少了IPO的数量，有效控制了IPO的供给。
　　与此同时，证监会也加大了需求方的增量。一是新修订的《公开募集证券投资基金运作管理办法》征求意见，拟将股票型基金仓位下限从60%提高到80%。二是新一轮2000亿元人民币RQFII额度开闸，A股市场再迎活水。虽然实际有效增量资金约为1400亿~1500亿，但也占每年新增约1万亿资金的15%。
　　由于监管风暴提高了上市公司质量，降低了IPO供给；提高股票基金仓位下限和 RQFII增量，增加了市场需求资金。此外，上市公司财务报表回归真实，将大大树立投资者，特别是海外投资者的信心，有利于热钱流入A股；加之中国严厉控制房地产，房地产已经失去了投资价值，中国A股将会迎来一波大行情。
　　至于这一轮A股牛市能够走多高，尚要边走边看。因为虽然中国股市的制度底抬高了，如果能够坚持下去，前期的1949点很可能是未来1~2年的底部；但中国经济探底的趋势难以改变，这需要中国进行系统性变革，并非局部性改良所能够扭转的，这也是本人的一贯观点，并未因此次证监会的监管风暴而改变。(作者为中华元国际金融智库创办人)

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