新经济打开布局窗口 机构竞逐港股基石投资

林家人

　　全球线上时尚和生活方式公司希音日前披露全球发售公告，博裕资本、腾讯、景林、泰康人寿等一众机构现身基石投资者名单。这份阵容多元、体量庞大且聚焦新经济龙头的基石名单，正是2026年港股基石投资市场的生动缩影。

　　伴随港股IPO市场热度持续攀升，机构参与基石投资的活跃度大幅提升。Wind数据显示，截至8月30日，今年以来已有85家IPO公司引入基石投资者，合计发生962笔投资，同比增长269%。险资、公募、外资资管、**基金、产业资本等多元资本频繁亮相新股基石名单，资金重点布局硬科技、生物医药、消费等赛道。

　　市场分析人士认为，随着港交所上市制度改革深化、内地企业赴港上市流程优化，叠加资本市场服务新质生产力的政策导向，港股IPO扩容态势仍将延续。但市场扩容并不等同于投资稳赚不赔，赛道甄别、发行定价研判与风险把控能力，正成为机构真正发挥IPO“压舱石”作用的关键标尺。

　　基石阵营百花齐放

　　纵观2026年港股IPO基石名单，最为突出的变化是参与主体结构的空前多元化。“过去港股基石市场主要由国际投行自营资金与中资资管机构主导。而最近两年，国际资管、保险资金、公募基金、产业资本、家族办公室等机构同步入局，彼此之间既存在项目竞争，也形成投资上的互补格局。”泉水资产管理有限公司投资总监邵华伟称。

　　公募基金正成为基石投资市场的重要力量，投资触角覆盖AI芯片、大模型、高端制造及消费等多个板块。广发基金以基石身份参与群核科技、华沿机器人、智谱等项目投资，富国基金、南方基金、汇添富香港等头部公募同样在港股基石市场多有布局。

　　一家头部公募机构表示，大量国内优质科创企业选择登陆港股，市场投资标的质量持续提升，是公募积极参与港股IPO基石投资的重要动因。

　　保险资金同样是不可忽视的长线力量。今年以来，泰康人寿、阳光人寿、**安人寿等险资机构频繁现身港股新股基石名单。在低利率环境下，险资配置长久期权益资产的需求不断上升，布局港股IPO基石已成为保险大类资产配置的自然延伸。港股汇聚大批科技、消费升级、新能源、生物医药领域创新企业，为险资分享新经济成长红利提供了权益投资渠道。

　　市场分析人士预期，在政策引导中长期资金入市、险资权益投资能力稳步增强的背景下，保险机构参与港股基石投资的规模和频次有望进一步提高，选股将更加注重企业核心壁垒、盈利可持续性与成长空间，以更好发挥长期资本的价值发现与市场稳定作用。

　　国际机构与**基金扮演了“压舱石”的角色。瑞银参与壁仞科技等多个硬科技项目基石投资；阿布扎比投资局入局精锋医疗、MINIMAX等个股；卡塔尔投资局旗下Al-Rayyan Holding参与东鹏饮料基石认购。

　　从基石投资者维度来看，有一级市场人士表示，对于热门项目而言，当前香港IPO市场如果不在基石阶段参与，几乎很难在国际配售中获得理想的配售份额。

　　“部分过去较少参与基石投资的国际机构，也开始在优质项目中提前锁定份额。”高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管王亚军表示。

　　硬科技等赛道获青睐

　　从资金投向来看，基石投资资金广泛分布于科技、消费、生物医药领域，其中硬科技赛道受追捧程度较高，消费IPO同样收获较多机构关注。

　　AI算力链条上的中际旭创、胜宏科技、壁仞科技、兆易创新、澜起科技等企业，成为基石资金扎堆布局的标的。以中际旭创为例，贝莱德、高瓴、腾讯、阿布扎比投资局、加拿大养老金计划投资委员会等数十家知名机构共同参与基石认购。

　　邵华伟认为，规模体量可观的硬科技企业，二级市场流动性更好，更契合海外长线资金配置偏好。

　　消费板块同样迎来基石资金的加持。东鹏饮料引入16家基石投资者；鸣鸣很忙集齐8家基石投资者，博时国际、易方达、富达基金、泰康人寿、腾讯等机构均参与其中。

　　生物医药赛道也获得基石投资人青睐。例如，剂泰科技获得18家基石机构入局，贝莱德领投。

　　“机构筛选标的时，除行业景气度外，更看重企业在产业链当中的位置与赛道稀缺属性。”邵华伟表示，壁仞科技是国内领先的高性能GPU芯片设计公司及智算整体方案提供商，胜宏科技持续巩固在全球PCB制造领域的技术领先地位。长线资金追求投资确定性，布局细分赛道龙头企业，远比投资大量跟随型企业更具投资价值。

　　全球资本重新定价中国资产

　　机构踊跃参与港股基石投资，背后是全球资本对中国资产的重新定价。

　　澄明则正律师事务所合伙人张昊分析，多重因素驱动海外机构加大港股IPO布局：中国优质资产估值回调，投资性价比提升；过去数年美元基金对中国资产配置比例偏低，需要借助IPO这一集中供给窗口重建仓位；国内经济结构转型，一批具备全球竞争力的本土企业走向资本市场，而港股凭借成熟的国际化制度与资金结构，承接了大量科创企业上市诉求。

　　截至8月30日，今年以来，港股IPO企业103家，同比增长77.59%；截至8月30日，尚有355家企业处于聆讯处理中，储备项目规模庞大。但标的供给扩容，并不代表投资稳赚不赔，基石投资的锁定期对机构风控提出更高要求。

　　锁定期带来的流动性约束，对不同属性资金的影响不同。保险资金负债久期普遍超过十年，六个月至十二个月的限售期不会形成实质障碍，险资更加聚焦企业三至五年维度的成长空间。

　　随着大批科创企业完成上市，解禁压力也成为市场焦点。进入2026年下半年，港股市场迎来限售股解禁高峰期。近期，多只明星科技股迎来基石与Pre-IPO股份集中解禁。但并非所有机构都选择减持退出，部分基石机构、战略股东、上市公司管理层主动延长锁定期、出具不减持承诺，展现出对港股优质资产的长期信心。

　　7月7日，智谱首批股份解禁前一日，JSC International Investment Fund SPC等多家机构公开表示将继续长期持有公司股份。

　　张昊分析，基石投资需要评估企业内在价值、二级市场相对估值，也要计入锁定期带来的流动性折价，还需要考量单笔大额投资对于整个组合业绩的影响。签署基石认购协议阶段，最终发行价格尚未确定，机构也无法获取完整招股书，尽调难度显著高于二级市场交易，这使得赛道研判、定价能力、投后管理的重要性进一步凸显。依托深度投研，立足企业长期价值开展资产配置，长线资本才能真正成为港股IPO的“压舱石”。