协鑫科技:融资补流+储备海外项目增强竞争力,成本优势逐渐展露

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协鑫科技:融资补流+储备海外项目增强竞争力,成本优势逐渐展露
事件:12月19日公司公告1)拟配售15.6亿股,发行价1HKD,募资约15.3亿元HKD用作资本性支出及一般营运资金用途;2)公司正探讨发行可转债可能性,预计金额5亿美元,将于2025年1月发起。
融资补流+储备海外项目、增强抗风险及竞争力。公司预计融资5亿美元可转债+约2亿美元配股,预计1月完成可转债条款,资金已基本协商完成,整体价格预计不低于BPS;融资完成后可有效补充运营资金+公司流动性;同时公司25年预计启动海外项目建设,融资可补充储备海外项目资本金,后续进一步提升整体竞争力。
成本优势逐步显现、估值低位值得关注。公司成本水平持续优化,Q3披露现金成本降至33元/kg(含研发),较Q2下降2元/kg,成本优势逐步显现;随技改完成预计年底现金成本有望降至30元/kg,成本α持续拉开。随市场波动当前估值降至0.67XPB,整体估值低位、成本优势逐步显现,值得关注。
观点重申:
各环节行业自律基本原则已达成一致、预计25年有望向上:通过行业自律来控制产能,以25年需求增长5%~15%来决定总额,各环节25年产出均有所控制;行业自律执行后、行业供需关系明显缓和,25年春节后需求修复预计将带动整体产业链价格上涨,参考招投标法,投标价格不应低于成本,即价格或应回归全成本以上。
风险提示:竞争加剧,政策变动超预期等。

璀璨红心

预计25年有望向上:通过行业自律来控制产能,

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风险提示:竞争加剧,政策变动超预期等。