基于交易视角的国债期货分析手册

恋恋不舍不舍

基于交易视角的国债期货分析手册
关键词:国债期货期现定价套保策略套利策略成交与持仓
核心内容:本文为国债期货深度研究系列第一篇,从国债期货七大常用指标入手,基于交易视角总结两个实用规律(期现定价与短期价格判断),落脚三大类策略(投机、套保、套利)实践,以期为投资者提供参考。
一、国债期货七大常用指标及规律?
主力合约、CTD、转换因子、基差与净基差、成交量/持仓量、结算价、隐含回购利率详细解析。
二、国债期货与现券如何相互定价?
依据持有成本模型可得出现券与国债期货相互定价的粗略估算规律,即:10Y国债活跃券收益率下行1BP,对应10年国债期货主力合约T2503价格上涨约0.10元,30Y国债活跃券收益率下行1BP,对应30年国债期货主力合约T2503价格上涨约0.23元。
三、如何通过成交与持仓量判断国债期货短期价格变化?
(1)大单“多开+空平”有助于推动国债期货价格短期上涨,大单“空开+多平”则推动国债期货价格短期下跌,可以用于日内交易辅助判断期货短期价格变动;
(2)通过净持仓量及多空比持续上升/下降辅助判断期货价格在短期继续上涨/下跌的概率比较高。
四、国债期货三大类交易策略如何应用?
(1)投机策略的交易者通常以交易为主,不进行国债期货交割;
(2)套期保值核心需确定合适的套保比例K,可采用久期中性法及基点价值中性法两种方式计算,后者相对精确度更高;
(3)套利策略常见有四种分别为:基差套利(正套及反套)、曲线套利策略、跨期套利、以及跨品种套利策略等。正套策略是套利策略中确定性相对较高,风险相对较低的策略,可重点跟踪其使用机会。
风险提示:宏观经济政策出现超预期边际变化;期货移仓换月过程中机构行为可能发生超预期变化;在收益测算过程中可能存在四舍五入导致的一定偏差;实际交易成本可能高于理论测算成本。