继续重点关注一带一路外贸服务相关公司

恋恋不舍不舍

• 继续重点关注一带一路外贸服务相关公司
  商务部今天召开例行会议，提及加大金融支持力度、壮大外贸新动能以及强化外贸企业服务保障。（来源：第一财经）
  外贸新形势下，一带一路新兴市场有望获得更多政策扶持。特朗普上台后，中美贸易压力或有加大，进一步拓展一带一路等新兴外贸市场或有望获得更多政策扶持，建议持续关注外贸服务型企业发展新机遇。
  
  （1）米奥会展：   化债背景下预期后续展会补贴或有加大，25年新增、恢复印度、沙特会展（预期展位数超过2000个），存量日本、迪拜规模进一步扩大，专业展持续细分扩容。此外，公司网展贸平台积极引入AI，实现展前、展后全流程高效匹配服务，外延并购积极推进等。我们预期公司24-26年实现归母净利润分别为2.1、3.0和3.8亿元（参考最新外发报告），对应最新PE分别为21X、15X和12X，继续重点推荐。
  （2）小商品城：   美国市场占公司商户出口比重仅为5%左右，一带一路市场占比不断提升。目前公司正处于市场业务业务提价+新物业扩容双周期中，预期未来市场主业有望持续迎来高增长。此外，跨境人民币支付、CG平台AI大模型应用、数据资产等增值服务不断打开新成长空间。我们预期公司24-26年实现归母净利润分别为29.6、31.5和43.65亿元（参考最新外发报告），对应最新PE分别为22X、21X和15X，继续重点推荐。
  风险提示：海外地缘政治风险、化债不及预期等。
  
  

• 自定义@机器人22:49氧化物固态电池专家交流要点-1114
  
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  固态电池材料
  
  1、正极：两条路线准备，一条是高镍9系；另一条是富锂锰基，电压是4.3V，提升能量密度，供应商包括当升，容百等。锰系材料的高温性能、绝缘性能有待改善，氧化物的陶瓷层能一定程度上改善富锂锰基的问题。
  
  2、负极：两条路线储备，1）硅碳负极，2028年之前预计还是以硅碳为主，目前在半固态中也有应用，对应的添加量不超过5%。2）锂金属负极，预计2028年会放量，核心是需要解决金属锂负极制造电芯时不稳定的问题（华为的专利主攻方向）。
  
  3、氧化物电解质：全固态氧化物预计2028年能够量产。
  
  核心要解决导电率问题，有两大方案：1）国内主要采用复合电解质路线，在氧化物中添加聚合物；2）QS的路线，额外用高分子材料（陶瓷材料）附到锂金属负极上。
  
  固态电池应用
  
  1、氧化物路线成本占比：以锂镧锆氧为例，1）碳酸锂占20%；2）氧化锆占15%。1GWh需要18吨；3）氢氧化镧占5%；4）氧化铝，陶瓷材料，占60%。
  
  2、半固态量的情况：
  
  1）2024年智己L6的项目，已经应用第一代半固态电池，大概交付几百台。
  
  2）2025年第二代半固态产品，目标10万台（其中90%富猛，10%高镍）。富锂锰基路线的价格比较低，用在上汽名爵，荣威的车上。
  
  3、下游客户的要求：
  
  1）能量密度：半固态，350Wh/Kg，全固态500Wh/kg；
  
  2）循环1000次+；
  
  3）倍率，半固态2C，全固态5C。
  
  4）针刺实验100%通过，
  
  4、固态电池发展预期：
  
  1）无隔膜电池（2025年），用固态电解质做无隔膜电池；
  
  2）把电解液取代掉（2026年），全固态电池发布；
  
  3）2027年及以后，量产落地。
  
  

王运成

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