龙马行情还能走多远

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A股纳入MSCI指数的消息公布之后，龙马行情再度上演。券商分析师认为，A股市场短线风险偏好提升，但增量资金入场是一个长期、渐进的过程。由于龙马行情已经有所演绎，投资者当前反而需要警惕滞涨、分化、风格的交替等风险。对中小创而言，短线机会较多，但趋势性行情仍需等待。

　　增量资金将渐进入场

　　中国证券报：A股纳入MSCI指数之后，市场信心和情绪得到提振，是否会促使A股行情向好？

　　谢伟玉：短期而言，MSCI纳入A股对于市场的影响主要体现在提振市场情绪，提升风险偏好，实质影响有限。测算未来1年，A股初步纳入MSCI有望带来 500-600亿的增量资金，但是1年的过渡期使得这一资金的流入是渐进的，对于市场短期实质影响有限。

　　长期而言，有助于提高海外投资者对A股的关注度，开启外资加大A股投资量、优化投资者结构、A股加速融入全球的进程。从A股在MSCI的成分股来看，蓝筹股继续获取超额收益的市场特征得以延续。

　　从国际经验角度来看，中国台湾和韩国初步纳入MSCI后，一个月时间内股票指数均出现较为明显上行，长期投资者结构优化、波动率和换手率缓慢下行，全球市场联动性显著提升。其中台湾加权股指加速度上涨5.7%，韩国综指扭转前期颓势上行7.1%；但是对于股指的中期趋势影响有限，台湾加权指数仍延续前期上涨趋势，而韩国综指仍延续前期下跌态势。从投资者结构看，外资持股占比均出现持续上行；投资者结构变化带来两地波动率和换手率中枢的缓慢下行，估值方面，台湾估值中枢下行较为显著，韩国估值中枢下行趋势不显著。从全球市场联动性角度，纳入MSCI初期，两地市场与全球市场联动性均显著提升；长期来看，两地市场与全球市场联动性中枢在曲折中缓慢上行，与全球市场相关度持续提升。

　　谷永涛：A股纳入MSCI指数的消息，对市场的影响主要体现在投资者情绪和资金面。首先，纳入MSCI指数，有利于提升A股投资者交易情绪。A股纳入MSCI指数，意味着将有国际资金配置A股市场相关个股，有利于提升当前投资者交易情绪。然而值得注意的是，自2014年开始，A股已经连续三年与MSCI新兴市场指数失之交臂，投资者对A股纳入MSCI的关注度已经有所降低，对市场的提振效果或不及预期。再者，被纳入MSCI指数之后，有望引流国际资金投资A股，改善A股投资者结构。目前公布的A股标的在MSCI中的权重为0.73%，流入资金规模有限。同时，考虑到市值因素，流入资金对个股影响较为微弱。当前纳入因子为5%，A股相应股票正式进入MSCI新兴市场指数仍有一年时间。此外，参考中国台湾、韩国股票纳入MSCI指数体系的过程，从开始纳入到全部纳入分别经历了9年、6年，资金配置也将缓步增加。上述分析表明，MSCI纳入A股对市场起到提振效果，推升A股市场情绪、改善资金预期，但预计其带来的短期内边际影响有限。

　　孙建波：A股将被纳入MSCI指数，表明A股市场的制度建设和上市公司监管成果得到了国际主流机构的认可，同时也表明A股能够被全球资金较为便捷地投资或退出。MSCI在其网站发布的一份公告中阐述了理由：中国内地与香港互联互通机制取得积极进展，且中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。

　　股市的监管规范性是国际投资者关注的核心，在这一问题上得到国际投资者的认可，是对A股市场过去一年来重拳监管的肯定。由于中国经济仍处于转型过程中，A股仍将维持整体震荡和结构调整的行情，但长期底部相对明确，规范监管和规范治理也意味着在当前点位没有重大风险，A股进入长期可投资区间。